近期,证通财富上线了新的智能投顾产品“奇点智投”,上线以来,备受投资者的肯定与信赖,证通君也收到了不少投资者的留言,表示希望能够了解奇点智投的投资理论。
其实,从整个智能投顾的层面来看,核心理念都是马科维茨的投资组合理论。
那么,具体到奇点智投呢?
1
投资组合理论
1952年,美国著名的经济学家马科维茨创立了资产配置理论。
这个理论认为:最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。
图一
参见上图,横轴代表风险,纵轴代表回报,efficient frontier(有效边界)代表了每个风险下投资者可达到的最高收益。
简单来说,只有efficient frontier(有效边界)这条曲线上的组合才是最优组合。
而它下方的那些小点点都不是最优组合,为什么这么说呢?因为这些小点点要么是相同风险水平下收益率不是最大的,要么是相同收益率水平下,风险不是最小的。
这个理论其实就是告诉大家:
在相同风险的水平下选择具有最大收益率的证券组合。
在相同收益率的水平下选择具有最小风险的证券组合。
2
市场的有效前沿
图二
在上文提到的代表最高收益的有效边界曲线上,也有无数的点。如图二选择的绿色和红色的点。
绿色点所代表的投资者相对较为厌恶风险,因此,在资产配置比例上,较多配置了货币和债券,较少配置了股票和黄金(图三)。
而红色点代表的投资者抗风险能力较强,因此在他的资产配置方案中,较多配置了股票和黄金,较少配置了债券(图三)。
而紫色的点就是上面所说的非最优组合,因为它处于有效边界的下方。
图三
3
期望效用函数理论
如果现在有两个选择如下:
选择一:无风险获得1000元
选择二:50%机会获得1500元,50%机会获得500元。
厌恶风险的人会选择一,而抗风险能力强的人会选择二。
不同的个人在风险容忍度上差别很大。因此就形成了不同的用户效用曲线(图四)。
用户效用曲线代表了特定风险偏好下每个收益水平所对应的风险。
图四
4
大类资产配置-寻找最佳配置点
图五
通过上面的说明我们可以了解到,市场有效前沿曲线给出的是每个风险下可达到的最高收益;
用户效用曲线给出的是特定风险偏好下每个收益水平所对应的风险;
而两条曲线的结合点在满足投资者风险偏好的同时也给投资者带来了最大的效用,这个结合点便是资产配置的最佳点位。
5
案例说明
有三位投资者,具体个人标签如下:
图六
上文已经说到,市场有效前沿曲线与用户效用曲线的切点是资产配置的最佳点位。
因此,上述三位投资者分别的效用曲线与市场有效前沿的切点便是适合他们个人的资产配置组合方案。
因此,李伯伯的最优资产配置方案为切点A,张总的最优资产配置方案为切点B,小王的最优资产配置方案为切点C。(如图七)
图七
6
奇点智投的实现
对于奇点智投来说,通过大数据及用户测评等,对每一位投资者进行标签化(如图八),得出每一位投资者的效用曲线。
图八
图九
然后根据市场有效前沿曲线及每一位投资者效用曲线的切点位置,在奇点智投的大类资产池中筛选最合适的资产进行最优配置。
这样,奇点智投对投资者私人定制化的资产配置过程就正式完成啦!
奇点智投往期文章回顾:
“奇点智投”横空出世,搭载AI将投资化繁为简!
-END-
证通财富是由证通股份有限公司(以下简称“证通”)旗下全资公司上海云湾投资管理有限公司(以下简称“云湾”)推出的一站式财富管理社交平台。云湾是中国基金业协会会员,持有基金销售业务资格牌照。证通是由国内72家主流证券业机构及相关行业机构共同发起成立的金融综合服务企业,注册资本金为人民币25.18亿元。