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九鼎投资蔡雷:投哪些企业,我们内部有个“投资的牛顿定律”

北大总裁俱乐部2019-11-03 08:33:11

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 不忘初心,方得始终!很多企业,走着走着,忽然就不知道自己最该干的是什么了。


企业到底是什么?企业的产品可以分成哪几个级别?企业家和资本应当是怎样的关系?企业家精神的本质是什么?这些问题有些时候需要企业家们时时思考,不忘企业的初心。

 

优秀的企业家背后共同的特点是什么?什么样的企业、企业家是投资人所青睐的?

 

在 “九鼎投资2016年度总结表彰大会”上,九鼎投资董事长蔡雷,根据多年投资经验及心得,就以上问题进行了深刻总结,岛君现整理分享如下。

 



来  源 | 正和岛

 

企业是现代人类社会中一种常见的组织形态,是创造社会财富的重要主体。包括企业在内的任何一个组织要存在并发展,都需要投入与消耗社会资源。同时,也都要通过产出来补偿投入、回报社会。



 01 产品的级别

优质产品=优秀企业

 

企业的产出就是产品。

 

我将企业的产品分为四个级别:一般、合格、优质和伟大四级。与之相对,企业的价值也有四个级别:一般、合格、优秀和伟大四级。

 

第一级别的产品就是一般意义上的产品。仅仅生产出来,无所谓质量好坏。

 

第二级别的产品是合格产品,能够基本满足客户的需求,比如一瓶水,可以喝就是合格产品。第一和第二级别的产品都是低级产品,没法长期存在。

 

第三级别的产品是优质产品。只有真正意义上的创新产品才能叫优质产品,否则顶多是第二级的合格产品。

 

第四级别的产品是,对人类社会和生活带来明显改善的创新产品,也堪称伟大的产品。首先必须有开创性。其次应该得到大规模的应用,帮助实现社会的公平与效率,促进人类的进步与福祉。在我看来,福特、贝尔、亚马逊、谷歌等都是伟大的企业。

 

如果九鼎投资能够管理和运作社会资本,不断帮助与成就那些优秀级别甚至伟大级别的企业,在这些企业成长过程中又不断为资本创造优异回报甚至超额回报,那么九鼎投资也可以问心无愧的说,我们自己也是优秀甚至伟大的企业。

 

由以上,我们可以得出关于企业的第一个定律及其推论:


产品价值=企业价值,产品级别=企业级别,优质产品=优秀企业。

                                 


02  投入与产出

产品级别与回报正相关

 

所谓企业的回报,就是对企业具体投入要素的回报,可称之为内部回报。具体投入要素包括股东和债权人等资本要素,也包括员工等非资本要素。而企业的产品,是企业对整体社会资源的回报,可称之为外部回报。

                              

这种企业的产品级别和回报高低之间,我认为有四种组合:

 

第一种组合,即外部回报和内部回报都差,这种企业,将在市场竞争中难以存活,不可能给员工、股东、债权人等要素提供者带来回报。

 

第二种组合,即外部回报低,内部回报高。这一种情况是短缺经济时代,产品都供不应求,也回报不错。另一种情况,是由垄断所造成,提供的产品和服务不咋样,但资本、员工回报却很好。

 

第三种组合,即外部回报高,内部回报低。市场不愿意为这样的产品买单。

第四种组合,是企业的产品级别和回报水平都高,企业提供优质产品,优质产品给企业带来优异的甚至远在行业平均水平之上的超额回报。

 

长期看,在竞争态势下,企业的产品与回报之间,最终会趋向与一致,即要么是“高外部回报+高内部回报”,要么是“低外部回报+低内部回报”。

 

基于前述分析,我们可以得出关于企业的第二个定律及其推论:


外部回报(产品)=内部回报,产品级别=回报水平,优质产品=优异回报。

 

 

03  投资牛顿定律

超额回报=竞争优势

 

九鼎投资长期以来研究企业和投资企业:超额回报=竞争优势,而且这个公式是恒等、可逆的。为了强调其重要性,我们内部甚至称之为“投资的牛顿定律”。

 

这一定律说明其一定具备竞争优势。反之,如果企业有竞争优势,则必然带来超额回报。很显然,企业的竞争优势有无,和回报水平高低之间,也可以进行两两组合,得到四种状态。最终动态演变的结果就会是,要么“有优势+高回报”,要么“无优势+低回报”。因此,我们可以得出第三个定律及其推论:

 

竞争能力=产品价值,竞争优势=优质产品。

 

现在,我们将前述关于企业的几个定律加以综合,就可以得到关于企业最重要的结论:优秀企业=优质产品=竞争优势=优异回报

 

我们说企业经营者要“不忘初心”,那么,为社会提供优质的产品,获取竞争优势,实现优异回报,这就是企业经营者的“初心”。

 


04 企业两大要素

劳动与资本熟轻熟重

 

那么,形成企业的两大要素——劳动和资本,各自有什么特点?具体是什么关系?为什么资本的分配能力会强于劳动?

 

人与人之间生理条件、心理状态、能力素质各不相同,人的最大价值就在于有独特的创造力。个人的劳动是与每一个具体人相关的,各自独立,劳动成果各有所属,价值不一,不好统一计量和简单加总。

 

由于资本是一种群体性、积累后的劳动,与个体性、待积累的劳动相比具有分配上的压倒性优势,资本也就可以通过市场原则去交换到大量现实的优质劳动,甚至是独特的技术性劳动和经营性劳动。而独特性的劳动正是产品、企业差异化的最大来源。

 

根据上述分析,我们可以得出关于企业的又一个定律和推论:


企业=劳动+资本,优质的资本=优秀企业的要素之一。

 

 


05 企业家支配资本

优秀企业家是最稀缺的资源

 

在企业的全部投入要素中,有一种劳动,是可以支配其他劳动和资本的特殊劳动,这就是企业家。

 

企业有差异,有不同级别,企业家的差异决定了企业和产品的差异,企业家的级别决定了企业和产品的级别。企业家的独特性,决定了企业和产品的独特性。

 

在企业家庭中,资本和其他劳动要素从某种意义上都是可以被更替的,但企业家不能更替,更替企业家后的企业,已经不再是原来的企业。企业家和其他“某某家”一样,都是整个社会、一个时代最稀缺的资源。

 

基于这样的理解,我们可以得到关于企业第二个基本定律及其推论:


企业=劳动+资本,优秀企业=优秀企业家+优质的资本。

 

增加前面的研究结论:


优秀企业=优质产品=竞争优势=优异回报,

优秀企业=优秀企业家+优质的资本。


上述两个公式就是我理解的关于企业最重要的研究结论。

 

 

   06 企业家精神

     两种追求,不死与创新

 

企业家决定了企业产品的差异,决定了企业配置资源的效率,并最终决定了企业的生命和价值。企业是一个组织生命体,企业家就是代表其生命的灵魂。企业和任何生命体一样,必须有两个基本追求:

 

第一追求,是要持续活着。生命的本质就是要活下去。企业不能干着干着就干没了,要尽最大可能长期存续。


第二追求,是要活得像样。生命之所可贵,是因为生命最终是有限的,就要在有限的生命周期内尽可能绽放精彩,彰显价值。

 

对于这两种追求,我用两个汉语中的“SHANG”来表达。


一个是“殇”,早死的意思。包括企业在内的所有生命体,都要尽量避免和对抗“殇”,不能中途夭折。


另一个是“熵”,描述系统的无序程度。包括企业在内的所有生命体,要不断创新突破,为社会奉献优质的产出和产品。

 

 

在上述认识的基础上,我认为以上两种追求就是企业家精神,充分诠释着企业家的核心价值。


企业家精神,就是不死精神,就是和竞争对手战斗到底的精神,就是永不言败、不死不休、至死方休的精神。


企业家精神,还是创新精神,还是为社会奉献最大财富的精神,还是不断突破、追求卓越、永不满足的精神。


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