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微信号：定投十年赚十倍
文 银行螺丝钉
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话说最近港股下跌不少，不知道大家心里淡定不~
今天来说下投资三要素：流动性、风险、收益
骗人的收益率
A股最牛的指数是什么呢？
其实A股最牛的指数是次新股指数，2015年2月1日从1000点起步，到今天收盘，点数是51643点！年化收益率高达5000%，横扫一切指数和股神。
但先别急着高兴，我们来仔细看看次新股指数的编制方法：次新股指数是纳入最近三个自然月上市的股票，每月1日调整样本股。但是因为打新效应的存在，次新股从上市之后出现的大多数涨幅，都是通过连续涨停实现的，它的大部分收益我们参与不了，实际上流动性比较差。
次新股指数就是一个比较极端的案例，它告诉我们收益率并不是决定一切的。除了收益率，我们在选择投资标的或策略的时候至少还要考虑流动性和风险。
“要命”的流动性
流动性的重要性我们以前也介绍过（指数基金与“要命”的流动性）。有很多策略在回测的时候收益很好，但一实盘表现就大幅下降，就是因为流动性原因。去年股灾很大程度上也是因为流动性不足导致的连锁反应。
以前有朋友问过我：像红利指数、等权重指数等长期收益率比上证50等指数好，那上证50为何规模还那么大，它还有什么存在必要呢？
原因就在于像上证50这样的市值加权指数，拥有所有指数基金中最强的流动性。这是市值加权的优势：规模大的成分股我多买点，规模小的成分股我少买点，流动性上有最大的优势。
如果换成等权重加权，那等权重指数的流动性就受限于规模最小的那个成分股了。所以等权重指数虽然收益率更好，但流动性更差，有得也有失。
风险：衡量的是确定性的大小
我们经常说“风险越大收益率越高”，实际上这么说不靠谱。并不是说增大了风险收益率就一定会变大，两者不是因果关系。
风险代表的是不确定性，风险越大，代表未来的不确定性越高，未来收益可能会很高，也可能会很低。
举个例子，比如说借钱炒股，就是主动把不确定性放大。如果赚钱会赚的更多，如果亏钱也会亏得更多。有时候借钱炒股，风险增大了，但收益不一定增大。
如果我们能找出某种确定性的关系，那我们就可以把不确定性降低，把风险降低。比如说低估值的时候投资指数基金，我们知道在低估值的时候，指数下降空间不大，反而有上涨的空间，而且指数的永续性能保证我们等到上涨周期。那我们就找到了某种确定性的关系。这时我们投资，实际上风险是比较小的。
举几个比较长期可靠的确定性关系
低估的时候投资指数基金，收益会更好
在高相关性的品种之间轮动
保留足够安全空间的套利
三要素之间如何取舍
最理想的是一个品种或策略，流动性充裕，风险很低，收益率很高。不过这种品种几乎没有。流动性、风险、收益率，一个品种或策略最多只能在其中两个方面取得优势。
举个例子，对于同一只指数基金，估值越低，未来的下跌的可能性越小，上涨的可能性会更高。这时这只指数基金风险下降，收益提升。看起来很美好，但是低估值投资的机会也会比较少出现，这个策略的流动性可能比较差一点，比较考验投资者的耐心。
我们投资的主要目的还是围绕收益率来的，同时又最好不要增加额外的风险。所以为了提升收益率，我们需要牺牲一定的流动性。比如在低估值投资，比如选择流动性差点但长期收益更好的红利、等权重指数基金。我们普通投资者资金量小一些，又不像基金那样有业绩压力或需要应对赎回，所以对流动性要求并不高，这是我们最大的优势哦~
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作者：银行螺丝钉（转载请注明出处）
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