金手指365 让投资成为一种享受
我们要认识到犯错是投资的常态，每个人都有思维盲区和认知不足，大神索罗斯在狙击俄罗斯、98年进犯香港市场、投资互联网泡沫被打得鼻青脸肿，桥水基金雷达里奥看错美洲债务危机结果创办的公司最后只剩他一个人，巴菲特也曾经扛过50%的亏损，在投资领域的犯错是无法避免的。专业选手和业余选手的区别和打网球一样，真正的顶级球手不是追求每个球打得多么好，目标是降低错误率，把握自己能把握的机会。
错误有两种，一种是认知不足导致的错误，一种是莽撞盲目导致的错误。前一种是可以学习和纠正的，后一种是人性上的不足很难改。认知不足和认知错误都会受到认知一致性约束，让人很难用开放的心态对待所犯下的错误。什么是认知一致性呢？就是形成观念后改变很难，被脑白金广告洗脑了就觉得脑白金好，不愿意承认脑白金没有疗效的事实。
某个宗教组织说2000年一到外星人要来毁灭地球，并且把他们这些虔诚的信徒带走。结果当然什么都没有发生，信徒们解释说“是我们的虔诚感动了外星人，拯救了地球”。这就是认知一致性，人类原始本能对认知失调是恐惧的，当我们对害怕认知失调有理解，那么修正错误承受错误带来的痛苦就是投资者必要的素质。
但是没有纠错机制，只知道认错是不够的，雷达里奥在《原则》一书中说，痛苦+反思=进步，只有建立自己的纠错机制，反复提升认知水平和投资能力才能尽量少犯错，如何建立纠错机制呢？五个步骤：1，设定目标（我们的目标初期可以定为少犯错）2，正确认识问题所在；3，诊断问题；4，规划方案；5执行方案。这是痛苦和反思后建立的纠错体系。前面文章说过，今天我们把其中最难的如何诊断问题给大家说一下。
图：雷达里奥的纠错机制
我们发现的问题是投资中会犯重大错误导致损失，我们诊断错误的原因于两个方面：第一是判断不足的情况下冲动投资，投资时没有自己的基准和原则；第二是过于自负和主观，对市场发生的运行机制变化缺乏客观认识和理解。第一种投资错误总是发生在非专业人士身上，任性和盲目是错误的根源，最主要的问题是用股价涨跌来做投资依据。其实在股市投资购买的不是股价，而是股价的方向，你要么得到公司价值膨胀后的那一段收益，要么得到公司价值坍塌的一段损失，而理论上价值坍塌的公司股价可以归零的。买得便宜还是贵取决于股票未来的价格而不是现在和过去，买股票的决策起点是看未来膨胀空间是否足够大，而不是过去涨了多少跌了多少。真正的专业投资者一定会跳出对股价的认识误区，不然你怎么理解巴菲特不在苹果公司1美元的时候去买，而在苹果公司每股100美元的价格去买。
最难的是第二种错误连专业人士都很难避免。股市的运行机制变化是不断变化的，在流动性充足的时候股市是资金牛市，用资金说话打小盘股收益最高；在流动性不足的时候流动性充分的蓝筹股收益最高，无论什么类型的牛市大多情况下都是在大盘股和小盘股之间切换，而补涨的中盘股收益都不是最好；流动性来自货币政策和利率水平的变动。流动性收敛未必没有牛市，因为当整体企业盈利进入上升通道的时候，业绩也可以降低估值，行业集中度提高本身就是提高龙头企业业绩的必然，只要不是剧烈的去杠杆那么市场就不会发生系统性风险，现在的市场行情完全有持续性。
深刻理解投资环境的边际变化是是提高认知水平的关键，而掌握好宏观经济的深刻变化和股票市场的相关关系则是正确投资的突破口。而分析宏观经济的变化一定要抓核心变量，现在外需恢复，意味着整体企业销售利润率维持高位且资产周转率上升，这是重大的核心变量；国内债务风险成功化解了一大半（房地产和工业僵尸企业），也是一个核心变量；宅基地土地供应释放更是巨大的边际核心变量，土地供应释放可以等同于财富释放，新增财富路径从出口到土地供应都出来了，管理层敢于这个时候高调金融去杠杆，反过来证明对2018年之后经济向好预期乐观，经济景气的乐观情绪传导给股市，股市往往会从业绩最确定，估值最低的行业和板块寻求突破。
市场选择金融地产，是有深刻的逻辑和动因的，因为只有他们估值最低且边际改善最大。从2015年到2016年政府大力去产能、去库存、去杠杆，大家看到房地产行业成功去库存，房地产商库存已经降到2003年以来最低水平，房开商债务风险大大化解，而2016年钢铁、煤炭，2017年水泥玻璃去产能让相关龙头企业盈利大幅上升，现在呢？金融去杠杆不就是金融行业的供给侧改革吗？
2018年元月17日也就是本周三，银监会主席郭树清表示：银行业要加强对各类风险防范和化解，清理规范金融控股公司，有序处置高风险银行业机构——表明了会关停一批不规范的金融控股公司，被不规范的金融机构分流出去的钱自然回到经营稳健规范的银行，银行业回归本初，行业集中度提高，大型银行综合竞争实力大幅提高，加上债转股、房地产和钢铁煤炭经营好转，银行暂停扩张而是收缩规模，做低分母提升净资产收益率，银行业绩提升且估值偏低，当然会复制2016年钢铁煤炭供给侧改革的行情。
建立纠错机制的核心关键是重构自己的分析问题、判断问题的系统。如果在股市上没有自上而下的分析能力，也没有自下而上的分析能力，就很难拥有自己的判断，也很难判断自己在分析过程中哪一个环节出了问题。
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