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事件回顾
公司发布17年年报，营收30.46亿元，同比增长20.93%，毛利率20.33%，同比下降4.21个百分点；归母净利2.02亿元，增长40.59%；扣非归母净利1.31亿元，增长0.12%。EPS 0.51元，增长27.50%；加权平均ROE为17.09%，下降0.33个百分点。拟每10股派发现金红利1.00元（含税）。
公司同时披露18年一季报，营收6.34亿元，同比增长51.19%；归母净利3878.76万元，增长53.00%；扣非归母净利3740.15万元，增长48.25%。EPS 0.10元，增长42.86%；加权平均ROE为2.81%，上升0.44个百分点。
事件评论
1.城市水环境与工业水系统双轮驱动，工业强、生态美
2017年，公司营业收入30.46亿，同比增长20.39%，其中城市水环境收入16.52亿，同比增加25.69%；工业水系统收入11.91亿元，同比增加8.08%。公司深耕工业水系统的同时不断拓展城市水环境领域，在传统项目优势的基础上积极布局生态治理业务，工业+城市水处理的双轮驱动以及 “工业强+生态美”战略布局成功带动公司的共生性增长。2017年公司水环境解决方案和水务投资运营板块创造营收29.40亿，其中水环境解决方案是公司收入的主要来源，相比2016年增加了15.97%，水务投资运营业务收入同比增长97.84%，未来随着PPP业务释放，业绩有望持续增长。
2.17年中标金额增长超110%，18年乘胜追击有望再突破
2017年公司凭借领先的技术和强劲的拿单能力新中标合同额共计92.31亿元，相比2016年增长114.92%，其中工业水系统14.00亿，增长77.66%；城市水环境69.10亿，增长106.45%。18年一季度，公司连续拿下石首市、吴忠市、昭平县以及莒县4大PPP订单，投资总规模达37.17亿，呈加速成长的态势。我们认为，18年全年有望再度突破，业绩加速高增长可期。
3.收购优秀标的，内生外延发展并举
公司坚持内源式优化，对公司业务价值梳理的同时还专注核心技术的创新，2017年度公司新增专利授权24项，持续打造博天核心工艺包和专利技术与产品。此外，公司收购上海水源60%股权，结合同济大学技术优势进一步提升公司在地表水、水生态修复、自然生态治理的核心技术竞争力，未来定会强势助力公司发展。
4.管理优势明显，全产业链布局，销售网络成熟
公司实行项目部、区域中心、控制中心的三级管控模式，分别负责成本控制、利润实现与品质管控。公司目前形成了以五大子公司为主体的全产业链布局，涵盖工程承包、设备制造、环境检测监测、水务投资运营等多项业务。，公司的环境检测监测等业务将迎来市场需求的持续释放，保守估计有数千亿市场空间。公司以五大业务区域为核心的销售网络也基本覆盖全国，未来可以通过其成熟的销售渠道低成本的输出产品。
5.出售C端资产，聚焦主营业务
17年公司将持有的全部博乐宝和博通分离膜股权转让给了汇禾生态农业有限公司，实现了投资收益6973.26万元。博乐宝和博通分离膜是公司针对个人消费者推出的净水终端，下一阶段需要大额投资进行厂房建设和营销布局，但短期内难以通过产品销售实现投资回收，与公司的主营业务也有所冲突。公司此次出售股权，可以更好的收拢资源，专注于为企业和政府提供环境服务。
6.长期看好公司发展，维持增持评级
博天环境具备的管理、产业链、销售网络等优势将长期助力公司发展，随着PPP项目的落地以及建成，业绩将加速释放。我们维持对公司的盈利预测不变，预计2018-2020年实现营业收入分别为42.33、54.79、65.62亿元，归母净利润分别为3.16、4.00、4.96亿元，对应EPS分别为0.79、1.00、1.24元，维持增持评级。
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