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4月2日银行间货币市场概要：
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周四（4月2日），央行公开市场进行了250亿元7天期逆回购，中标利率为3.55%，上次为3.55%。本周（3月28日-4月3日），央行公开市场将有450亿元逆回购到期，无正回购、央票到期。央行公开市场周二（3月31日）进行了250亿元人民币7天期逆回购。据此推算，央行公开市场本周将净投放50亿元人民币。
广发期货认为，公开市场操作的影响现在逐渐被市场淡化，前两次调低回购利率市场反应均不大，如不能从量能方面释放出信号，债市仍然难改短期内颓势。周二《存款保险条例》正式公布，长期来看，存款准备金率意义或已经不在，预期银行体系将逐步向市场释放充足的流动性。而近期债市的大幅下跌则延续了此前市场浓厚的空头情绪，加上债务置换导致供给增加。随着股票市场的连续创新高，资金有从债券等低风险资产向股市等高风险资产转移的倾向。风险偏好的攀升以及对高收益率的追求在一定程度上抑制了对债券的需求。利好方面，由于PMI持续创新低，加上工业利润的负增长，当前经济下行风险仍在，或能抑制近期债市跌势。
东莞银行金融市场部分析师陈龙称，本周是季末时点和清明小长假时点，对于资金需求有一定的影响，但本周无存款准备金补缴，也无新股申购，额外扰动不存在。“从季末时点的资金需求来看，由于最重要的参考时点已经过去，银行间市场的流动性趋于好转，同时，，使得季末或者月末不再成为资金需求的紧张时点。”
交易员表示，本周央行公开市场延续净投放继续释放宽松信号，而且在开盘价不断跳低的引导下，资金价格亦一路下行。且央行在资金本身已很宽松之时继续维持小量净投放，显示对流动性的呵护之意。公开市场7天期逆回购利率持稳在3.55％亦在预料之中，因近期需求端压力较为缓和且供给充分，资金价格趋于下行，已无需公开市场调价予以更多引导。
银行间资金面继续走宽，此前紧俏的隔夜品种今日供给充裕，融资难度再降。主要回购利率今日继续下行，其中仍以七天品种领跌，跌幅近 20 个 bp；隔夜和 14 天回购利率虽跌幅稍逊，但亦在10 个 bp 左右。交易员表示，今天钱很宽松，隔夜也很松，供给非常充足，借入基本上没难度，预计短期应该都没什么问题了。
交易员表示，本周央行公开市场延续净投放继续释放宽松信号，而且在开盘价不断跳低的引导下，资金价格亦一路下行。不过短期内仍需注意下一轮IPO何时启动这一不确定因素，但在央行维护之下，资金供需大局出现逆转的可能性较小。
“需求方是以隔夜资金为主，出钱的五天左右较多，都不难借，”上海一券商交易员表示。
上海一银行交易员称，早间央行公开市场操作仍属平稳，在资金本身已很宽松之时继续维持小量净投放，显示央行对流动性的呵护之意。逆回购利率持稳亦在预料之中，因近期需求端压力较为缓和且供给充分，资金价格趋于下行，已无需公开市场调价予以更多引导。
在上周第三次调降逆回购利率后，中国央行公开市场本周逆回购操作量价平稳，并连两周实现小幅净投放。季末月初银行间资金面宽松无虞，少量净投放虽影响有限，但仍表明央行维持政策宽松的意图；而鉴于引导资金价格下行已初见成效，逆回购利率稳势短期有望延续。
上述券商交易员提到，新一轮IPO何时重启及其规模，是短期内影响资金面的不确定因素。但以目前的流动性充裕程度，应该能应对一定规模的IPO冲击。届时资金价格虽可能出现波动，但出现趋势性改变的概率较低。
交易员表示，场内资金继续走宽，央行此举旨在维持月初流动性平稳过渡，预计短期内资金状况无忧。因为今日有 250亿元逆回购到期，央行进行等量逆回购续作，公开市场实现单日资金投放/回笼平衡，而本周共净投放 50 亿元。
不过，今日公开市场操作还是有些出乎预料，逆回购利率未如预期般下调，仍维持 3.55%未变。跨过季末，银行间市场资金面逐渐转宽，并在回购开盘价下调引领下，七天回购利率连续走低，目前已下行至 3.60%附近。某大行交易员戏称，照目前这个利差水平来看，与其向央妈借钱还不如在二级市场上借。因为目前二级市场七天回购利率在 3.60%附近，并仍有下行空间，这样就基本与逆回购利率持平，甚至不久之后有可能会倒挂。逆回购利率今日未下调，导致七天资金零售价超过批发价，的确出乎了大多数市场参与人员的预期。
进入4月份，资金面波动仍可能加大，需留意央行流动性操作。主要是来自三方面的扰动因素：一是，4月初，银行体系可能面临较大规模的准备金补缴；其次，新一轮IPO也蓄势待发，对资金面的常规扰动不容忽视；三是，4月份由于企业缴税，财政存款一般增长明显，对资金面亦形成抽水效应。
不过短期内仍需注意下一轮IPO何时启动这一不确定因素，但在央行维护之下，资金供需大局出现逆转的可能性较小。
短期内影响资金面的不确定因素是新一轮IPO何时重启及其规模，但以目前的流动性充裕程度，应该能应对一定规模的IPO冲击。届时资金价格虽可能出现波动，但出现趋势性改变的概率较低。
有消息称，证监会已在今日下发IPO批文，批文数量有望达到30家左右。截至到3月份，2015年以来已有68家企业拿到新股批文，其中1月份20家，2月和3月份各24家，如果本次批文数量达到30家左右，将再创新高。
中国银行间市场周四现券延续反弹走势，主要金融债收益率跌幅多在5个基点(bp)或以上，IRS亦小降；社保基金获准投资地方债的消息令此前对供给压力的忧虑稍有缓解，加之资金价格亦在无形之手的引导下跌势不止，市场人气进一步回稳助力现券收益率持续回落。
交易员指出，市场在经历了短线的剧烈波动后暂时达成了平衡，后续利多及利空因素仍并存，关注重点仍在货币政策的宽松尺度、资金利率能否形成趋势性走低以及供给压力变化等因素，近期震荡走势或将是主基调。
“感觉昨天出台的社保基金入市的政策还是有拉动作用，(为缓解地方债供给担忧)肯定会有更多政策出台，”华中一银行交易员称。
上海一券商交易员谈到，除了社保基金的消息外，资金面宽松以及回购利率连续下行对债市的利好推动可能更为直接，不过近期市场的大起大落令操作难度大为增加，“现在太情绪化了，转换太快，这种行情真是不好做啊。”
，适当扩大全国社会保障基金投资范围，其中包括，把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债投资比例从10%提高到20%。
交易员并谈到，今日的进出口行新债的招标情况亦相当不错，显示出一级市场的配置需求出手力度也有所加大。
进出口银行上午招标的四期固息债中，除七年期外，一、五和10年品种均明显低于中债估值水平，投标倍数也均在3倍以上。
相对而言，今日IRS跌势有所趋缓，短端跌幅收窄到约3个bp，一方面此前IRS先于现券下行且幅度更大，另外新一轮IPO可能将于近日启动，亦令其下行动力减弱。
10年期国开行活跃券150205券最新报价收益率在4.10%/4.0850%，上日收盘为4.19%/4.16%；剩余期限近2.77年的国开债150201券最新报价收益率在3.99%/3.97%，上日收盘为4.10%/4.06%。五年期国债期货主力合约TF1506收报97.390元人民币，较上日结算价涨0.14%。10年期国债主力合约T1509收报96.320元，较上日结算价涨0.34%。
[兴业证券：4月是利率债较好交易窗口]
4月2日，针对社保基金扩大投资范围对债市的影响，兴业证券点评认为，目前来看，对利率债，4月存在较好的交易窗口。考虑到资金面在转松，经济下行的风险也没有消除，而利率债经过前期的调整，风险已经得到较大的释放，未来货币政策如果再配合放松，那么收益率很可能掉头向下，在当先位置，再过度悲观的意义并不大，反而利率债在4月存在较好的交易窗口，如果利率在当前水平上再出现上行，建议投资者加仓。
[兴业证券：社保资金投资范围扩大关键是资金期限]
4月1日，兴业证券针对社保资金投资范围扩大点评称，社保资金投资范围扩大，关键是资金期限。
市场预期内的利好之一：中国经济中期腾飞最终要靠制造业，但提升制造业效率则依赖于“互联网+”、金融等生产型服务业。
市场预期内的利好之二：土地财政“青黄不接”的背景下，债务置换降付息成本、盘活存量资金等，都是为了经济不出现“断崖式”下跌的必然之举。
惊喜于社保“长钱入市”：此前一直强调，在外占减速背景下，银行负债“短期化”导致“资产配置短期化”，易导致金融体系波动、风险加大。社保资金投资范围扩大，不在于其规模多少，而在于“释放长期限资金”的信号意义。后续来看，引导更广泛意义的保险、养老金行业进入长期项目投资，同时配以降准、加速资产证券化等手段，应该是必然的方向。
20150402机构价格
中信:收月内回购5.15%，6月到期回购 5.4%
买断一年电银 5.4%
交行约:1M5.15 2M5.15 6M5.13
兴业不变:1-3月5.7% 4-6月5.4%
邮储今天依然未批回购，已连续10天
工行依旧5.1%收一月以上回购
农行票据（1月内基本没变，1-3 3-6大约降低）:
1月内:5.24%上下浮动2BP
1-3月 5.35左右
3-6月 5.24左右
农行同存
1月内:5.26%
3-6月 5.3%上下浮动5BP
6月以上 5.3%上下浮动5BP
各家总行同业存入报价:
期限 |
7D |
14D |
1M |
3M |
6M |
1Y |
华夏银行 |
3..7 |
4.45 |
5 |
5.05 |
4.95 |
4.85 |
中信银行 |
3.6 |
4 |
4.95 |
4.98 |
4.9 |
4.8 |
浦发银行 |
3.7 |
4.2 |
4.95 |
4.98 |
4.9 |
4.8 |
兴业银行 |
3.4 |
4.1 |
5 |
5 |
4.95 |
4.8 |
招商银行 |
4.95 |
4.95 |
4.95 |
4.85 |
||
广发银行 |
3.9 |
4.4 |
4.6 |
|||
恒丰银行 |
5.2 |
5.15 |
5 |
4.9 |
||
平安银行 |
4.85 |
4.75 |
4.65 |
|||
交通银行 |
3.5 |
4.1 |
4.9 |
4.8 |
4.85 |
4.8 |
上海银行 |
3 |
4.7 |
5.05 |
5.1 |
4.95 |
4.8 |
中国银行 |
3.43 |
3.89 |
4.66 |
4.43 |
4.37 |
4.45 |
银行间融出保险协议存款报价：
期限 融出
1M 6.5~6.0
3M 6.0~5.7
6M 6.0~5.7
1Y 6.0~5.6
2/3Y 6.0~5.6
5Y 6.0~5.6
出一年期保险协议存款利率区间5.55-5.7-6.0，不同行价格不同，授信宽泛
需要的联系微信：Lee085，备注协议存款
银行间同存报价：
期限 |
2015/4/1 |
2015/4/2 |
||
融出 |
融入 |
融出 |
融入 |
|
1W |
5.0-4.8 |
4.5-4.0 |
5.0-4.0 |
3.9-3.4 |
2W |
5.5-4.8 |
4.7-4.5 |
5.0-4.4 |
4.4-4.0 |
1M |
5.5-5.1 |
5.1-4.9 |
5.5-5.2 |
5.1-4.9 |
3M |
5.5-5.2 |
5.1-4.8 |
5.5-5.2 |
5.1-4.8 |
6M |
5.5-5.2 |
5.0-4.8 |
5.5-5.2 |
5.0-4.8 |
1Y |
5.5-5.1 |
4.9-4.6 |
5.5-5.1 |
4.9-4.6 |
上海银行间同业拆放利率（Shibor）：
期限 |
Shibor |
涨跌(BP) |
5日均值 |
10日均值 |
20日均值 |
O/N |
2.995 |
↓9.2 |
3.1348 |
3.1829 |
3.2852 |
1W |
3.635 |
↓11.9 |
3.8174 |
3.9446 |
4.3205 |
2W |
4.106 |
↓14.3 |
4.257 |
4.3033 |
4.5356 |
1M |
4.991 |
↓0.7 |
5.0054 |
5.0141 |
5.0311 |
3M |
4.8975 |
0 |
4.8975 |
4.8982 |
4.8998 |
6M |
4.7785 |
↓0.1 |
4.7793 |
4.7795 |
4.7797 |
9M |
4.7495 |
0 |
4.7495 |
4.7497 |
4.7502 |
1Y |
4.78 |
0 |
4.78 |
4.78 |
4.7802 |
质押式回购市场：
回购 |
开盘 |
最高 |
最低 |
最新 |
成交量 |
加权平 |
DR001 |
2.92 |
3.58 |
2.5 |
2.95 |
104654847 |
2.9172 |
DR007 |
3.53 |
3.9 |
3.47 |
3.61 |
13484947 |
3.5673 |
DR014 |
3.99 |
4.6 |
3.99 |
4.03 |
4374901 |
4.037 |
DR021 |
4.1 |
4.35 |
4.1 |
4.3 |
122417 |
4.2624 |
DR1M |
4.86 |
5 |
4.86 |
5 |
254566 |
4.906 |
DR2M |
4.9 |
4.9 |
4.9 |
4.9 |
53880 |
4.9 |
DR3M |
-- |
-- |
-- |
-- |
-- |
-- |
DR4M |
4.88 |
4.88 |
4.88 |
4.88 |
80000 |
4.88 |
同业拆借市场：
拆借 |
开盘 |
最新 |
最高 |
最低 |
成交量 |
加权平 |
DIBO001 |
3.08 |
3.02 |
3.63 |
2.75 |
13307300 |
2.992 |
DIBO007 |
3.55 |
3.9 |
4.3 |
3.52 |
2701000 |
3.6948 |
DIBO014 |
4.25 |
4.3 |
4.8 |
4.07 |
816000 |
4.1569 |
DIBO021 |
5.05 |
5.05 |
5.05 |
5.05 |
10000 |
5.05 |
DIBO1M |
5.3 |
5.3 |
5.3 |
5.03 |
110000 |
5.1036 |
DIBO2M |
5.2 |
5.3 |
5.3 |
4.95 |
179700 |
5.1996 |
DIBO3M |
5 |
5 |
5 |
5 |
30000 |
5 |
DIBO4M |
5.15 |
5.6 |
5.6 |
5.15 |
10500 |
5.4071 |
DIBO6M |
5.3 |
5.3 |
5.3 |
5.3 |
10000 |
5.3 |
同业存单收盘收益率曲线
期限 |
AAA+(%) |
AAA(%) |
AA+(%) |
1月 |
4.7821 |
5.0200 |
5.1088 |
3月 |
4.9315 |
5.0900 |
5.1600 |
6月 |
4.7600 |
5.0000 |
5.0594 |
9月 |
4.7721 |
5.0000 |
5.0750 |
1年 |
4.7750 |
5.0100 |
5.0800 |
利率互换市场：
全国银行间债券市场交易结算日报（2015年4月2日）- 回购利率全面下行-作者：高鹏洋
4月2日（周四），全国银行间债券市场结算总量为13507.19亿元，较上日减少6.51%，交易结算总笔数为5158笔。其中，质押式回购结算量为11099.85亿元，买断式回购结算量为572.23亿元，现券交易结算量为1805.01亿元，债券借贷结算量为30.1亿元。回购利率全面下行，其中，隔夜回购利率下行9.9BP至2.923%，7天回购利率下行16.9BP至3.589%，21天回购利率下行50.5BP至4.481%。今日央行开展了期限为7天的逆回购操作，中标利率为3.55%。
表1：当日银行间债券市场结算概况 | ||||||
合计 |
现券交易 |
买断式回购 |
质押式回购 |
远期成交 |
债券借贷 |
|
当日交易结算总笔数 |
5158 |
1872 |
619 |
2647 |
0 |
20 |
当日结算总额(亿元) |
13507.19 |
1805.01 |
572.23 |
11099.85 |
0 |
30.10 |
结算额增幅 |
-6.51% |
-15.40% |
8.76% |
-5.68% |
- |
52.79% |
表2：当日银行间债券市场各券种现券结算情况 | ||
债券结算只数 |
结算金额（亿元） |
|
国债 |
32 |
259.50 |
地方政府债 |
1 |
2.00 |
政策性银行债 |
117 |
1114.93 |
中央银行票据 |
3 |
16.00 |
商业银行债 |
3 |
6.11 |
企业债 |
160 |
192.48 |
短期融资券 |
0 |
0.00 |
中小企业集合票据 |
0 |
0.00 |
中期票据 |
121 |
184.89 |
资产支持证券 |
0 |
0.00 |
证券公司短期融资券 |
0 |
0.00 |
非银行金融机构债 |
3 |
6.40 |
国际机构债 |
0 |
0.00 |
其他 |
7 |
22.70 |
总计 |
447 |
1805.01 |
表3：当日回购利率情况 | ||||||
1天 |
2天 |
3天 |
7天 |
14天 |
21天 |
|
当日利率 |
2.923% |
- |
- |
3.589% |
4.080% |
4.481% |
较上日增减基点 |
-9.9 |
- |
- |
-16.9 |
-14.8 |
-50.5 |
表4：公开市场逆回购操作情况
期限 |
交易量 |
中标利率 |
7天 |
250亿元 |
3.55% |
表5：上日国债柜台结算情况 | |||||
债券代码 |
买入量(万元) |
卖出量(万元) |
债券代码 |
买入量(万元) |
卖出量(万元) |
100013 |
2.12 |
0.03 |
100015 |
0 |
0 |
100017 |
0.05 |
0.03 |
100019 |
0 |
0 |
100020 |
0.03 |
0.43 |
100022 |
0 |
0 |
100024 |
0 |
0 |
100027 |
0 |
0 |
100028 |
0.02 |
0.02 |
100031 |
0 |
0 |
100032 |
0 |
0 |
100033 |
0 |
0 |
100034 |
0 |
0 |
100038 |
0 |
0.1 |
100039 |
0 |
0 |
100041 |
0 |
0 |
110002 |
0 |
0 |
110003 |
0 |
0 |
110004 |
0 |
0.4 |
110006 |
0 |
0.05 |
110008 |
0 |
0 |
110014 |
0 |
0 |
110015 |
0 |
0 |
110017 |
0 |
0 |
110019 |
0 |
0 |
110021 |
0 |
0 |
110022 |
0 |
0 |
110024 |
0 |
0 |
120003 |
0 |
0 |
120004 |
0 |
0 |
120005 |
0 |
0 |
120007 |
0.37 |
0.07 |
120009 |
0 |
0 |
120010 |
0 |
0 |
120014 |
0 |
0.2 |
120015 |
0 |
0 |
120016 |
0 |
0 |
120017 |
0.01 |
0.72 |
120021 |
0.01 |
0 |
130001 |
0 |
0 |
130003 |
0 |
0.2 |
130004 |
70 |
1 |
130005 |
0 |
0 |
130008 |
0 |
0.01 |
130011 |
0.45 |
0.95 |
130013 |
0 |
0 |
130015 |
0 |
0.02 |
130017 |
0 |
0.21 |
130018 |
0 |
0 |
130020 |
0 |
0 |
130023 |
0 |
0 |
140001 |
0 |
0.01 |
140003 |
0 |
0.1 |
140004 |
0 |
0 |
140005 |
0 |
0 |
140006 |
0 |
0.3 |
140007 |
0.14 |
20.29 |
140008 |
0 |
0 |
140011 |
3.08 |
0.03 |
140012 |
0 |
0.02 |
140013 |
0 |
0 |
140014 |
0.04 |
0.1 |
140018 |
0.03 |
0.18 |
140020 |
0 |
0 |
140021 |
0.33 |
0 |
140022 |
0.07 |
0 |
140023 |
0 |
0 |
140024 |
0 |
0.21 |
140026 |
0 |
0.15 |
140028 |
0.2 |
17.02 |
140029 |
0 |
0.21 |
140212 |
64.99 |
334.61 |
140218 |
0.54 |
45.29 |
140223 |
2.19 |
75.92 |
140230 |
0 |
0 |
140337 |
32.23 |
11.6 |
140338 |
64.66 |
263.79 |
140352 |
98.82 |
12.7 |
150001 |
18.84 |
13.71 |
150002 |
5.5 |
1.57 |
150003 |
25.04 |
3.39 |
150004 |
34.86 |
7.56 |
150202 |
41.41 |
72.33 |
0700002 |
0 |
0.57 |
0700003 |
0 |
0.08 |
0700004 |
0 |
0.01 |
0700005 |
0.2 |
0.01 |
0700006 |
1.01 |
0.21 |
0700008 |
0 |
0 |
070003 |
0 |
0.03 |
070010 |
0.03 |
0.01 |
080003 |
0 |
0.01 |
080007 |
4.74 |
1.07 |
080010 |
0 |
0.01 |
080014 |
10.26 |
0.03 |
080018 |
0 |
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080022 |
0 |
0 |
080025 |
0 |
0.02 |
090001 |
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0 |
090003 |
2.43 |
0.01 |
090006 |
0 |
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9.47 |
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0 |
中债收益率曲线和指数日评2015年4月2日
重点提示
根据中科云网科技集团股份有限公司最近发布的《中科云网：2012年公司债券2015年支付利息及回售款项的公告》、《中科云网：2012年公司债券可能无法全额支付利息及回售款项的提示性公告暨公司股票及债券的停牌公告》、《中科云网：第九次风险提示公告》以及《中科云网：广发证券股份有限公司关于“ST湘鄂债”偿债准备工作进展情况的受托管理事务临时报告》，ST湘鄂债（112072）有极大兑付风险。受此影响，今日该券估值波动较大，特此提示。
中债指数走势分析
今日债券市场指数大幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）101.3471，上涨0.1856%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）158.7688，上涨0.1941%。全市场平均到期收益率为4.4123%，平均市值法到期收益率为4.3854%，平均市值法久期为3.7397。
债市观察
今日利率产品收益率继续大幅下行，早盘进出口行债招标较前一日估值整体偏低。二级市场方面，国债收益率下行约4-5BP，国开债交投活跃，部分期限大幅下行后有所回调，日终曲线下行达8-12BP。
具体来看，5年期国债150003报价带动曲线下行4BP至3.41%。中长端方面，7年期150002今日报价活跃，日终曲线对应期限在报价和成交带动下下行5BP至3.50%。10年期140029报价成交带动曲线利率下行6BP至3.54%。
政策性金融债方面，国开债全天交投活跃，收益率开盘后快速下行，午后利率小幅回调，但全天收益率仍下行明显。3年期国开债150201的报价和成交的带动曲线下行12BP至4.00%。5年期150203的报价和成交则带动曲线下行8BP至4.09%。中长端方面，7年期150204曲线午后出现成交，带动曲线下行9BP至4.26%。10年期150205今日继续极为活跃，全天成交多达336笔，收益率快速下行后回调，日终曲线对应期限下行6BP至4.10%。尾盘利率小幅回调，日终曲线对应期限下行10BP至4.16%。非国开金融债收益率今日整体下行，3年期在150406的成交带动下下行10BP至4.16%。
今日信用债曲线收益率整体下行为主。具体来看，中短期AAA曲线1年期在15中电投CP001、15华能集CP001等券的报价带动下下行7.3BP至4.71%的水平；中短期AAA曲线5年期在15陕延油MTN001等券的报价带动下下行5BP至4.84%的水平；中短期超AAA曲线3、5年期在15电网MTN001、15神华MTN001等券的报价、成交影响下下行4-7BP至4.69%和4.71 %的水平。今日铁道债收益率整体下行，15铁道MTN001的报价和成交带动铁道债收益率曲线5年期下行10BP至4.72%的水平。14铁道10、14铁道11等券的报价带动铁道债收益率曲线（减税）10年期下行7.1BP至4.56%的水平。
经济观察
今日沪深两市整体上涨。上证综指上涨15.49点或0.41%至3825.78点，深证成指上涨31.37点或0.23%至13426.10点，创业板指上涨70.42点或2.93%至2475.33点。
今日资金利率整体下行，其中1W期限下行11.9BP至3.635%。2W期限则下行14.3BP至4.1060%。