诺安全球黄金基金如何？基金经理四季度观点及后市展望了解一下

诺安成长混合型证券投资基金

基金代码：320007

期末基金份额净值：0.933元

期末基金资产净值：4.6348亿元

2017年四季度A股市场先扬后抑，冲高回落，年末受到债市去杠杆和资金面收紧的影响，众多中小股票加速下跌，全季度沪深300上涨5.07%，创业板综指下跌9.45%。诺安成长基金四季度进行了调仓操作，主要减持了之前持有的缺乏核心竞争力估值偏高的中小盘股票，在年底逢低买入了包括消费和大金融在内的具有核心竞争力和较宽护城河的核心资产。

展望2018年一季度处于数据难以证伪期，同时年末资金紧张时段结束，传统的春季躁动开始启动，市场呈现轮动特征。由于整体市场利率高企，但同时央行尚未加存贷款利率，因此经济的韧性仍然较强，一季度市场仍然具有赚钱效应。18年总体策略坚持“延续以合理价格买入持有核心资产，同时交易景气向上的龙头公司”的策略；持有估值低的大金融和稳定增长的品牌消费板块作为防御，力争全年来看挣到20-30%的业绩增长的钱； 同时在合理价位增持芯片，新能源车等高端制造类股票， 分享景气上升行业的成长。

诺安纯债定期开放债券型证券投资基金

基金代码：A类：163210；C类：163211

期末基金份额净值：A类 1.065元；C类 1.058元

期末基金资产净值：A类 3.7272亿元；C类 0.6812亿元

，市场情绪悲观，债市四季度继续调整，收益率大幅上行，信用债成交低迷。

展望18年一季度，预计经济运行仍将保持相对平稳。货币政策方面，预计仍将稳中偏紧，资金面将维持紧平衡状态，资金利率中枢仍将维持相对高位。、基本面变化以及海外货币政策动态。

诺安信用债券一年定期开放债券型证券投资基金

基金代码：000151

期末基金份额净值：0.997元

期末基金资产净值：0.4936亿元

基本面方面，四季度整体运行平稳。已披露11月经济数据显示，官方制造业PMI终值51.8，非制造业PMI终值54.8，均超预期；通胀方面，PPI同比增长5.8%，CPI同比上涨1.7%，小幅回落；消费保持平稳、投资小幅回落、社融仍维持在较高水平，由此可以看出经济整体运行平稳。12月官方制造业PMI 51.6，仍维持在经济景气度以上，可以预判12月经济运行大概率延续11月平稳运行态势。

展望2018年，经济运行仍有较大概率保持平稳运行，其窄幅波动对债市影响将微乎其微，、通胀和外围市场波动。

，、去杠杆列在未来三个工作任务的首位，，。，12月22日银监会下发《关于规范银信类业务的通知》禁止银行资金违规投降房地产、融资平台等，可以预判未来继续收紧银行业务是大势所趋，限制银行委外、银信合作、。由此可以断定银行业在未来将面临较大的资负调整压力，我国是以银行业为主导的金融体系，银行业收缩调整将对整个金融市场产生深远影响，短期内不可能结束，因此加强对银行业的研究分析将对未来投资有重要的指导意义。

通胀方面，2017年年初通胀基数较低，2018年初受翘尾因素影响，整体通胀水平将有所抬升，市场预期2018年整体通胀均值在2.5%附近，未来影响通胀的核心因素是原油价格。从目前的国际油价来看，60美元/捅已创出阶段性新高，高于2017年上半年的50美元/桶水平，市场预期未来油价波动区间每桶60-70美元，即使原油价格维持目前价格不变，其对通胀的影响也将显现，假使原油价格超预期上行，通胀会平也将会有明显抬升。

外围市场方面，全球经济、通胀回暖基本确立，全球货币政策收紧是大势所趋，未来美联储和欧央行的加息、缩表进程将对市场产生持续影响。另外全球经济回暖也会对国内贸易形成支撑，也将对国内经济平稳运行形成支持。

综上，债市收益率上行仍可能还未结束，虽然年度MPA考核后资金面有所缓和，但不足以构成债市实质性利好，、通胀和外围市场的综合影响。目前仍建议，尽力缩短组合久期，防守为主。

诺安价值增长混合型证券投资基金

基金代码：320005

期末基金份额净值：1.1427元

期末基金资产净值：17.9422亿元

四季度，白酒家电等消费类个股表现较好，本组合在配置的医药在十二月也有一定表现，但由于低配白酒和家电等，组合整体表现落后。

十二月份组合进行了较大调整，国际原油价格突破60美元以后，石油炼化类个股迎来了难得的盈利窗口，加上煤改气带来了巨大的天然气需求，石化能源类个股带来了较大的涨幅。从今年的情况看，提高天然气在能源结构中的比例是改善空气质量的关键，因此未来天然气产业链值得关注。此外基金重点配置了医药，受益于一致性评价和优先审评机制，优质的医药公司在未来的竞争中会占据优势，市场份额有望提升，因此基金重点看好相关个股的投资机会。

诺安高端制造股票型证券投资基金

基金代码：001707

期末基金份额净值：0.9560元

期末基金资产净值：0.5109亿元

从2017年四季度股市走势看，震荡下跌成为市场主要趋势。国内经济数据四季度表现平稳，居民消费成为数据向好的主要推动力量依然发挥主导作用，供给侧的严控让传统过剩产能的企业利润高回升持续，可持续增长的动力初见曙光。抛开经济数据看，。四季度的国内焦点事件是十九大的召开、去杠杆政策的深化以及货币市场利率的持续飙升，总体看，增量风险在加大，长期增长动力匮乏的隐患依然未消除。从十九大报告内容观察，，并将新时代社会主要矛盾从原来的“人民日益增长的物质文化需要同落后的社会生产之间的矛盾”转化为“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”，在这一重大判断基础上，对今后我国经济、、文化、社会文明、生态等各领域提出来新时代的建设纲领，可以说十九大报告将全面影响今后5年乃至10年20年经济本身和资本市场本身，。对此，我们应当做好充分的准备。短期看，2018年1季度市场大概率指数将出现明显的上涨，1季度资金或将围绕2018年新的结构性机会进行布局，超预期的因素大概率将体现在周期价格的持续高位以及由此带来的公司利润持续走高的因素上，从博弈角度看，认真分析2018年结构性机会并积极布局是本季度的核心主题。

估值方面看，截止12月31日，沪深300的PE估值（TTM）为14.5倍（PE历史最低估值9.9倍），PB估值为2.45倍（PB历史最低估值为1.50倍），剔除银行股的估值为28倍左右，相比较历史估值，全市场估值低于历史中枢水平。

综合国内外形势，我们认为：对可持续增长的担忧将继续是压制市场的长期关键因素，对这种担忧的结构性缓解政策造就了市场结构性的机会，这也意味着，除非长期可持续增长因素出现明显的向好，否则，这些结构性机会必将是短暂和不可持续的，因此，寻找这种结构性的机会并适时把握机会回避风险，将是机构投资者现在及未来较长时间内的核心任务所在。

诺安双利债券型发起式证券投资基金

基金代码：320021

期末基金份额净值：1.430元

期末基金资产净值：1.2589亿元

2017年4季度，纯债收益率大幅上行。具体看，长久期利率债的收益率10月、11月显著上行，12月区间震荡，期间存在反复，有交易性机会，但空间不大较难把握。中高等级信用债的收益率连续三月上行，信用利差和期限利差变化不大。股票、转债涨跌互现，转债的溢价率受到供给加速的影响整体显著压缩，但部分标的由于受到行业或业绩的利好影响表现优异，择时择券较为重要。综合看4季度股票、转债的表现优于纯债。

4季度基金规模下降，管理人减持了部分信用债，维持中高等级中短久期信用债为主的持仓结构；另一方面，管理人积极开展股票、转债的操作，以增加组合的收益弹性。

诺安全球黄金证券投资基金

基金代码：320013

期末基金份额净值：0.793元

期末基金资产净值：5.8482亿元

2017年四季度国际黄金价格走势前期一直在横盘震荡，从季度初值1279.75美元/盎司上涨至季度末1302.8美元/盎司，涨幅1.80%，季度内国际金价最高触及1303.82美元/盎司。国内外金价涨跌不一，四季度COMEX黄金期货上涨1.76%；受到人民币汇率的影响，上海黄金期货不涨反跌0.39%。汇率方面，美元指数下跌1.02%；美元兑人民币中间价下跌1.55%。全球黄金ETF持有量季度增加10.24吨。

由于飓风影响以及特朗普的税改方案受到抵制，加上美国与土耳其互相暂停非移民签证服务两国关系恶化，使得金价在10月初获得一定的上涨动能。但是随着美国开始缩表；飓风影响消退，新一届美联储主席人选敲定，各种不确定因素减少，市场做多情绪降温，金价从10月高位小幅回调。。12月受美国加息预期影响，议息会议前，金价下跌明显。实际加息显示，美联储会延续渐进加息的货币缩紧政策，金价上涨至加息前水平。

预计随油价上涨，未来欧美通胀水平会有所上升，而美国渐进加息货币政策缩紧或迎来峰值，欧元、日本仍维持货币宽松政策。通胀上涨而实际利率走低则会刺激市场对黄金的配置，仍看好未来黄金价格走势。

近期的走势我们觉得有些过急，我们觉得有回调的需求，不过可以感觉到市场买盘还是相当积极，预期在市场确认下一次加息之前，还有一些向上的空间。

诺安全球收益不动产证券投资基金

基金代码：320017

期末基金份额净值：1.481元

期末基金资产净值：1.2844亿元

本报告期内，随着全球经济稳步复苏，全球投资、贸易、工业生产、企业和消费者信心的指数均得到改善。美国方面，第四季度以来，道琼斯工业平均指数上涨10.85%，标普500上涨6.31%，纳斯达克综合指数上涨6.27%。欧洲方面，第四季度以来，英国UKX上涨3.39%，法国CAC下跌0.05%，德国DAX30上涨1.18%。亚洲方面，日本经济维持缓慢复苏态势，出口增加，失业率下降，制造业动向调查指数从上季度9.4上升至9.7。

REITs方面，第四季度整体表现弱于全球股市表现，全球REITs指数持续波动，收益基本持平。税改政策的通过导致REITs税务减免的优势减小，并进一步扩大明年持续加息的可能，12月的加息也对REITs板块影响明显。此外，全美房地产市场表现仍然强劲，由于美国房产市场库存持续降低，到达2005年以来最低点，市场供应量严重不足，导致房价不断攀升。

展望未来走势，全球经济增长动能有望进一步释放，美国引领全球货币政策趋于收紧，国际货币基金组织（IMF）预计2018年世界经济增速为3.7%，高于过去十年平均水平。美国经济持续复苏，通胀上行，以减税及加息为核心的政策将在短期内对美国以及世界经济产生较大影响。，也将可能影响政策的实施情况。全球经济的复苏也对欧洲经济的增长起到了积极的作用，受益于持续的货币宽松政策，通胀有所提升，失业率将持续下降，通货紧缩的风险也将逐渐减少，增强消费支出。。虽然税改以及加息对REITs有一定负面影响，但在全球经济持续加速增长的背景下，将对REITs产生足够的正面影响。因此，我们仍看好未来REITs市场的表现。

诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金

基金代码：A类：000538；C类：002053

期末基金份额净值：A类 1.332元；C类 1.331元

期末基金资产净值：A类 3.7440亿元；C类 0.00001亿元

自2017年下半年起，中国投资增速又进入一轮缓慢下台阶进程。这一轮投资增速的下移，货币偏紧对当期投资进度产生了制约，使得投资进度变慢。但随着货币偏紧状态的常态化，投资进程将恢复正常，投资增长将企稳，并略有回升。另外环保升级、库存回升周期结束，但这2个因素仅是短期扰动因素，并不具延续性。经济延续稳中向好的态势，稳的主基调没有改变。

展望2018年剩余时间，经济虽隐存下行压力，但在基建、房地产等政策调整下，能维持相对稳定的态势，十三五规划的逐步出台有助重拾改革的信心。

诺安改革趋势灵活配置混合型证券投资基金

基金代码：001780

期末基金份额净值：0.987元

期末基金资产净值：1.2521亿元

地产周期的启动和延续消耗着大众的现金流和储蓄，大众积累几年的储蓄在这次地产去库存中基本消耗了，房贷的利率和不动产的总价也提高了，所以后续大众加杠杆的能力是边际上减弱的，需要时间休养生息。考虑到棚户区改造的持续投入将部分对冲房地产需求的下滑。综合考虑，地产的总需求仍然存在边际减弱的可能，中间渠道的补库存行为可能会减弱，或会转变为去库存行为，与地产关联紧密的行业存在景气度回落的可能。

四季度主要配置了医药、电子、金融和消费板块。医药行业是我们长期看好的行业，恰逢药品管理制度的变革期，制度变革必然带来医药产业利益格局的变化，从而带来投资机会。电子行业是一个创新带动需求的行业，对能进入创新产业链的品种，我们将保持重点跟踪。随着我国人均GDP和收入的持续增长，大众对金融产品、中高端消费品的需求与日俱增。金融行业牌照是壁垒，中高端消费品的品牌力是壁垒，这两个行业的竞争格局均较好是值得长期跟踪的行业。