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■张炜
此轮A股暴跌，给投资者带来不小损失。指数下跌速度极快，个股动辄连续跌停，投资者很难找到有利的撤退时机。一项统计显示，6月份上证指数和创业板指累计跌幅分别为7．25％、19．31％，而公募股票型基金平均收益率为——12．65％，私募股票型基金平均收益率为——7．79％。再以上投摩根基金公司为例，截至上周五，其旗下的上投阿尔法、上投双息、成长先锋、内需动力、上投中小盘等多只基金近一个月净值跌幅超过40％。其中，上投成长先锋基金6月30日单位净值为1．7563元，7月10日降至1．3381元，降幅达23．81％。7月以来短短8个交易日，该基金有4天的单位净值跌幅超过6％。
采用杠杆方式投资的资金损失更惨重。除场外配资爆仓及两融主动平仓以外，杠杆基金也伤得不轻。6月15日起大盘连续下跌，杠杆基金损失放大效应明显。例如，军工B从6月12日收盘的1．934元重挫至7月8日跌停收盘0．798元，暴跌超过60％。期间，该基金单位净值从1．697元降至0．471元。若大盘9日仍跌势不止，军工B难逃继续跌停。值得注意的是，分级基金B连连跌停，还触发了大面积下折，不明真相的投资者有可能买入就亏损50％以上。
经过连续两个交易日千股涨停的大幅反弹之后，投资者信心有所修复，。有的市场人士把反弹目标指向5000点，甚至又有人高喊“万点不是梦”。也有的投资者“好了伤疤忘了疼”，重新采取加杠杆操作的方式。据媒体报道，场外配资大有卷土重来之势。多家民间配资平台证实，业务量从上周四开始有了明显增加。有的小股民拿出仅有的10万元与配资公司谈妥，准备以1:5配资入场投资。
A股能否稳定健康发展，离不开投资者增强风险意识。眼下，政策面偏暖，。，资金面对A股反弹较为有利。不过，这不等于投资者可把风险置之脑后。
应该认识到，政府出手维稳是非常措施，旨在恢复市场功能，避免出现更大的风险，而不是带领A股回到某个点位并重新踏上暴涨的征程。，在其采取一系列维稳举措之后并没有改变。
投资者需要吸取两大教训。其一，对估值风险不能视而不见。本轮暴跌有很多因素所致，其中存在个别人恶意做空的现象，但不可忽视的是，暴跌出现在估值风险的基础上。创业板拉开大跌帷幕之前，平均市盈率超过145倍。上周五，创业板平均市盈率回落至90．01倍，估值风险大幅释放，部分成长股再度凸显中长期投资价值。可对投资者来说，不要指望成长股靠“讲故事”再演持续集体暴涨行情。暴跌使不少题材概念股“裸泳”，暴露出股价透支业绩增长的风险。待维稳作用下的反弹过后，个股走势难免分化，题材炒作将面临去伪存真。
其二，慎用杠杆，特别是严控场外配资的风险。“杠杆市”的双刃剑作用，在过去几个月表现得淋漓尽致。假如不能有效控制杠杆风险，看似占比不高的融资盘仍可能给整个市场带来严重的“踩踏”风险。杠杆交易的本质是借钱炒股，具有高风险特征，某种程度上说无异于赌博。A股后市存在震荡加剧的可能，杠杆交易的风险或有增无减。对于风险承受力偏差的散户来说，尽量不要采取杠杆交易方式。
(作者系中国经济时报记者）
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