北京理财网平台

中航黑豹股份有限公司公告方案修改摊薄略减,军机龙头空间广阔

方正证券研究2020-10-16 16:27:57


事件

公司4月10日晚发布《重大资产出售及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,相比预案有较大修改。


点评

1.方案修改后,购买资产发行股份数量相比预案的9.09 亿股增加0.83亿股;募集配套资金发行股份数量相比预案的2亿股减少1.32亿股。方案实施完毕后,公司总股本由预案的不超过14.54亿股减少到不超过14.07亿股。由于沈飞集团资产评估价格调升,调整后股本比我们之前预计的略高。 


2.募集配套资金发行价格修改后,中航工业、机电公司和中航机电继续足额认购,彰显了股东方对公司成长的信心。

 

3.公司受益于近年海空军装备量产提速,成长空间广阔。沈飞集团成立于1951年,被誉为“共和国长子”、“中国歼击机的摇篮”,是我国三代重型战斗机、四代中型战斗机和舰载机的唯一生产单位,兼具高壁垒和高成长性。“十三五”是我国海空军装备建设的高峰期,对战斗机和舰载机的需求十分旺盛,公司作为供给主力将显著受益。

 

4.盈利预测与投资建议。2016年沈飞集团营收167亿元,归母净利润5.27亿元,实现收入利润双20%增长。我们认为 “十三五”期间沈飞集团仍可保持20%以上增长,保守预计2017-2019 年营业收入分别为210/260/320亿元。同为军机总装企业的中航飞机当前市值对应2017年PS约为2.1倍,考虑到公司为核心空军装备龙头,在当前军工板块主题性行情中具有很强的稀缺性,给予2017年3倍PS,对应市值630亿元,按14.07亿股计算,对应合理股价为44.8元,给予公司“强烈推荐”评级。


风险提示:重组失败;装备量产不达预期。


法律声明


1. 本公众订阅号(微信号:fzzqyjs)为方正证券股份有限公司(以下简称“方正证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以方正证券研究所名义注册的,或含有“方正证券研究所”,或含有与方正证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是方正证券研究所的官方订阅号。

2. 本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券研究信息,请具体参见方正证券研究所发布的完整报告。

3.在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,方正证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引数的任何损失负任何责任。

4. 本订阅号所载内容版权均为方正证券所有,方正证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“方正证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。


授权转载媒体


尊敬的投资者,当前我司授权以下媒体或服务终端转载我司证券研究报告:启明星证券研究终端、万德终端、朝阳永续的“Go-Goal终端”、和讯网,如授权机构变更我司将另行公告。我司已授权北京中证国信信息技术服务有限公司对我司证券研究报告进行版权保护,未经为司书面授权而转载、传播、销售我司证券研究报均属非法,我司保留追求其法律责任权利。同时提请投资者慎重使用未经我司授权的证券研究报告。