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首单PPP资产证券化落地!银行理财投是否算非标?

2023-05-10 14:56:27

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首单PPP资产证券化落地!银行投资是否算非标?


首单PPP资产证券化正式发行

2017年2月3日,太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划在机构间私募产品报价与服务系统成功发行,成为市场上首单落地的PPP资产证券化项目。

根据证券时报报道,新水源PPP资产支持专项计划发行总规模8.4亿元,采用结构化分层设计,其中优先级8亿元,共分为10档,评级均为AA+;次级0.4亿。其中优先级6-10档在第五年设置原始权益人利率调整选择权,并附投资者回售权、特定原始权益人赎回权。

根据该报道,该PPP资产证券化项目主要交易结构如下图所示:

基础资产系污水处理服务费及其他应付款项的收费收益权,污水处理服务费付款方为乌鲁木齐市水务局。本次纳入基础资产的甘泉堡工业园区污水处理PPP项目隶属于乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司PPP项目,是乌鲁木齐市先行尝试的少数PPP项目之一,后者已纳入财政部公布的PPP项目库。

对于该项目的增信措施,由新水源公司为专项计划提供差额补足义务,并将污水处理服务收费权质押为差额补足义务及支付回售和赎回款项的义务提供不可撤销的质押担保。此外,,二者分别为该专项计划提供了无条件的不可撤销的连带责任保证担保。

PPP资产证券化是以PPP项目未来所产生的现金流为基础资产,尽管PPP十分火爆,但是融资难以及渠道不畅等问题仍然是制约PPP取得突破的瓶颈之一,而PPP资产证券化则有利于解决PPP项目这两大问题。


标与非标的认定及计提资本问题

1、PPP资产证券化项目是否是非标?

对于银行理财而言, ABS产品是标准化资产或是非标资产,主要由ABS的发行交易场所决定的。

根据《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(银监发[2013]8号),非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产”,紧接着有列举了具体情形,包括但不限于“信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等”。这个界定把所有未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产都囊括在内。

因此,根据该规定,对于银行理财,能被计入标准化债权的只有银行间市场的信贷资产支持证券,以及交易所市场的资产支持证券。而对于私募ABS,则不在上述范围之列,其实质上是一个券商/基金专项资管份额的转让,根据8号文定义属于债权的收/受益权,从而被划入非标准化债权。

另外,根据银监会2016年12月底发布的G06《理财业务月度统计表》填报说明,资产支持证券被归类到[1.4 债券]项下,而债券均被认为是标准化资产。同时,根据该填报说明,[1.4.10 资产支持证券]是指填报机构持有的由境内外机构发行的,以基础资产构建资产池所产生的现金流支付投资者本息的债券性质的金融工具。其中,境内的资产支持证券须经银监会、证监会、交易商协会等部门登记或审批,并在银行间市场或证券交易所市场发行或交易,包括信贷资产支持证券、证监会同意发行的企业资产支持证券、交易商协会同意发行的非金融企业资产支持票据等。

因此,对于银行理财而言,在银行间市场或证券交易所市场发行或交易的资产证券化方可认定为标准化资产,其余类型的,如此次在私募报价系统发行的PPP资产支持证券则认为是非标资产。

2、计入非标的影响

那么,此类ABS被计入非标,对银行有何影响呢?

总体而言,银行理财中的非标资产受到规模限制,根据8号文的规定:“理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限”。因此,此类ABS被纳入非标会影响部分银行理财资金购买动力(目前多数大银行非标比例可以达标),但非标规模上限主要对多数农村金融机构购买有障碍,,自营和理财投资非标资产收到更严格的限制。


PPP资产证券化主要发展脉络梳理

PPP资产证券化的发展可追溯到2014年9月21日,,该文件主要目的是限制地方政府债务规模,规范地方政府发债渠道,严格限制地方政府通过城投平台融资。但与此同时,,那就是推广使用PPP模式,将原来的债务融资引导成PPP模式下的股权融资。

紧接着,同年11月,,支持重点领域建设项目开展股权和债权融资。大力发展债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划等融资工具。

2015年4月25日,国家发改委、财政部、、交通运输部、。

2015年5月5日,交通运输部关于深化交通运输基础设施投融资改革的指导意见,对交通运输领域的项目实施PPP模式做了规定,

2016年12月12日,国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,首次正式推出PPP项目资产证券化,破解PPP项目融资难和退出渠道不通畅两大难题,同时业务银行等金融机构提供了新的参与渠道,有利于PPP项目发展。

2017年1月9日,国家发展改革委投资司、中国证监会债券部、中国证券投资基金业协会与有关企业召开了PPP项目资产证券化座谈会,推动传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资。这是国家发展改革委、中国证监会联合发文后首次召开座谈会,标志着PPP项目资产证券化工作正式启动。


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