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【干货】城投信用分析小手册之苏北——对于城投的挨个梳理和点评

ZUEL固定收益校友会2019-06-21 20:14:11


城投债 · 苏北

quasi-municipal bond

        有些年轻的交易员问我怎么做到快速浏览市场上如此多一二级债券并给出合理的市场价格?如何知道哪些债券市场认可度较好而其他因为有些瑕疵或者黑历史导致市场不是如此的认可?


        说实话,这么多年日复一日的看自然会熟悉。每次有债券出现违约的时候我都捏把汗,虽然没有踩过雷,但是这些违约的债券我都是看到过,并有评价过这些债券能不能买的,所以每次有债券出事我都在反思当年我是怎么考虑这些债券的,导致债券违约的风险点我是否没有考虑到,以后要怎么避免踩雷?


        今年在监管日益加大对政府融资平台的管控力度,限制金融机构对政府融资平台的供 血后,预计有些经济实力较弱的区域或者本身地位不显著的城投平台将会出现信用风险。我对于城投是有信仰的,所以我所说的信用风险也并非真的一分钱不还了,只是作为金融机构,债券发行人出个负面新闻、搞个利息延迟兑付都要被搞得够呛。在这样的背景下,我决定把脑中的这些经验写下来,制作成为“城投小手册”,帮助大家迅速的识别哪些是核心城投,基本经济实力怎样等基本信息,加上我的一些简单点评,供大家参考。


    苏北即江苏北部,一般认为苏南比苏北富裕很多,笔者把苏南苏北分开发并不存在鄙视链的问题,而是江苏的城投实在太多了。把苏南之外的地方都归在苏北,是为了简便,如果伤害到某些朋友的心情,表示抱歉。这次发布的市包括扬州、泰州、南通、盐城、淮安、宿迁、徐州以及连云港。


1    1   
扬州  

    扬州主城投扬州城建地位还是可以的,交通、基础设施、燃气都整合在主城投里,扬州城建也包括了不少发债的子公司孙公司,这些实力就一般了。除了扬州城建,扬州较为重要的城投就是搞旅游的廋西湖和扬州经开了。

    

2    
泰州 

 

   泰州主要三个城投平台,即泰州城投、泰州交通、华信医药,泰州下辖三市三区,市本级的经济总量以及财政收入偏小,相对弱(姜堰撤县划区前市本级更小)。

    


3   
南通   

   

    南通主城投为做基础设施建设的南通城建和做国有资产整合的南通国资,由于靠近上海,下辖的启东、海门等县级市城投认可度不错。



4    
盐城  

   

   盐城城投众多,特别是底下各种县也有不少资质较弱的平台。还有提到盐城,不得不关注拥有射阳盐场的银宝以及国企悦达集团,这两个产业的兴衰给当地经济带来的影响不小。



5    
宿迁  


   宿迁最有影响力的企业就是洋河集团了,AAA宿迁产业集团基本就是靠洋河集团,一年白酒能卖165个亿,对当地税收影响大。基础设施职能集中于宿迁城建。



6     
淮安  

  

   淮安就三个主城投,即淮安水利、淮安国联(淮安城资)、淮安交通,其他城投都在这三个城投底下,淮安城投企业较多,融资也较频繁。淮安水利将下属几个区的城投平台囊入其中,但对其管控力度并不大。



7     
徐州  

  

   徐矿集团和徐工机械对当地影响较大,如果徐矿集团是徐州的过去,那么徐工机械是徐州的现在。徐州作为周边城市圈的中心以及交通枢纽,交通地位显著,交通枢纽这个特点也在其城投安排中体现明显。



8     
连云港  

  

   连云港2016年一般预算收入比上年缩水28%,缩水幅度还是比较大的。连云港城投企业比较多,且分工不明显,比如连云区和海州区都有不止一家城投企业且都有部分基础设施建设职能,比如连云区中的连云新城又有不止一家城投企业参与其基础设施建设。仅列出我认为实力还行的几家,其他的比较弱且多,因此就不一一列出了。


提示:由于内容有点多,图片有些阅读不友好,需要Excel版本的朋友可以联系刘婕校友,知识因分享而快乐,没什么好隐藏的。另外也希望大家留言提出不同意见,多学习多交流!




作者简介 刘婕

注册金融分析师(CFA),05年就读中南财经大学,09年保送至上海财经大学保险精算专业。曾就职于东方证券风险管理总部,13年至今于常熟银行资产管理部担任投资经理。创设个人微信公众号:噶姐投资日记。

原文传送门:城投信用分析小手册之苏北——对于城投的挨个梳理和点评(2)


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