网贷整改的最后通牒已经发出，18年6月之前需要将各机构管理区域内的全部P2P机构进行备案登记。验收合格的平台，将会在这场淘汰赛里面活下来，且活得越来越好;没有通过的平台，只能退出市场。唉，不由让人感到市场就是这么残酷，要么跟上政策的脚步，。
通知指出，各地应该在2018年4月底之前完成辖内主要P2P机构的备案登记工作、6月底之前全部完成;并对债券转让、风险备付金、资金存管等关键问题作出了进一步的解释说明。
时间要求在那里，这并不能说明，，六个月就足以对政策做一些调整；但有一些平台，品牌声誉不错，但债券转让、风险准备金、资金存款做得不好，这一整改期大概也足够了。
这是对债券转让是否符合规定的具体分析。正常的合规操作方法是，贷款人为了满足资金的流动性要求而进行低频债券转移，注意这是低频的。违约博弈法被列为资产证券化、超级贷款人，本期金融产品是债券转让的主体。
这篇文章，我重点聊聊资产证券化的玩法。
01 金融资产证券化
资产证券化(ABS)，仅仅是指一种为未来收益融资的证券，那么，它是不是有点模糊呢？我去拿栗子，你就会明白了。
华华是杭州拆迁户，手里共有10套房。平时住1套房，对外出租9套房，每个月都有固定收入1w块钱，在这里，每个月赚1w元属于未来收益。为了能早日实现下一代的财务自由，华华寻思着再买套房子，可买房目前杭州只能支持全款，手里没钱的华华预计需要100w。华华找到了金融男，金融男表示，你每个月固定收益1w，我马上给你100w，接下来，你把10年的出租收入全部交给我，华华考虑了一下，同意了。金融男暂时也没有那么多钱，于是他写下了100张房价涨涨涨票，通过交易所找到了围观的用户说，“给我投资1w块钱，每个月就可以收到固定收益。
在这里，华华来找金融男寻求资金的行为就是融资，而金融男写下的房价涨涨涨票，就是把未来收益做成证券。这是一种典型的资产支持证券，因为它被每个月预期1w收入的基础资产给背书了。
但群众也有疑问啊，10块钱这张票就可以赚钱?可靠么?你怎么保证有效呢? 金融男表示，不用我来保证，大家都知道，华华有10套房，每个月出租获取的稳定收入在1w左右。她已经答应我，接下来10年的出租收入都会交给我，所以只要华华房子还在，你们的收益就有保证。于是问题解决了，金融男成功卖出了100张票，筹得100w，交给了华华，这种行为就是资产证券化。未来10年内预期每月收入就是基础资产，金融机构的信用贷款(对银行而言，房贷、车贷)、企业的债券/应收账款、企业的收益权(比如高速公路收费、游乐园的门票收入)他们也是资产，因为有了预期收入，所以可以进行资产证券化。
资产证券化具有诸多优势，对于华华来说，原收租资金是沉淀资产，资产证券化是一种流动性资产，可以实现现金。对投资者来说，最初的住房租金很难持有，但“收益证券更符合投资者的口味”。资产支持证券是否通常由评级机构进行评级和保险？它是可靠的吗？华华也可以用自己的房子作为抵押贷款，也可以找到一个金融机构来担保他，如果钱没有支付，金融机构可以帮他偿还，这是外部信贷。华华也可以购买自己的债券，如果有一天租客不能支付资金，预期的收益不足，就会优先考虑从她身上亏损，这就是层级结构的内部信用增强。她拥有自己的低等地位，其他投资者优先。如果哪个投资者缺钱，他还可以出售上涨房价的票。标准化证券比收租金更容易流动。
但这种玩法会不会出问题呢?假如金融机构也缺钱了，他还可以找其他机构来进行类似的融资操作，比如包成银行理财，这样有更多的人就持有了这些资产;这些理财同样也可以往外质押来获取更多的资金流。当然，还可以再多套几层。哪天华华的房子因为政策影响或者其他因素影响租金收不到了，那么从内到外每一层的资金兑付都将出现问题。次贷危机就是这么玩完的。
图用以说明中国租金证券化的交易结构：
02 P2P中的资产证券化
说完了资产证券化的概念，再来理解P2P中的资产证券化非常容易了。
首先，小额贷款公司从小额贷款客户那里获得信贷资产。换句话说，客户从小额贷款公司借款，小额贷款公司有权要求到期的借款人还款，这是信贷资产的受益人。
其次，小额贷款公司认为很容易赚钱，所以他们想得到更多的钱来贷款和扩大市场，结果却发现账户没有钱了。所以我想把信用资产的收益打包，通过P2P平台上的资产管理公司把它们卖给投资者，这就相当于我们这种情况下的金融人通过交易所向用户出售房屋价格券以获得融资，小额贷款公司很乐意扩大他们的业务。
最后，贷款到期后，小额贷款公司向资本管理公司回购信贷资产一揽子，回购是否必须支付一定的利息，因此溢价部分用于支付投资者利息。相当于我们的例子中华每月到期的租金，投资者将支付利息，直到10年的还本付息完成。
P2P资产证券化的03风险点
花了很长篇幅聊了业务模式，业务聊透后，，其实也蛮容易理解的。
1基础资产风险。
融资的方法是把一辆车，一栋房子，你的房子作为抵押，不能说资产证券化是绝对没有问题的，但是至少如果有风险，真正的事情就是卖掉钱。基于P2P的资产证券化的基本资产是小额贷款公司资质较差的客户的还款，这些资产的风险相对较大，资质较差，P2P对这些资产的接受程度不同，预计2008年将发生金融危机。它不是评级公司与金融巨头之间的资产质量合谋，标准混乱，损失只能是投资者。
2- 信息披露的风险
金融的玩法，这些信息还算是牢靠，相对透明化一些;但部分P2P平台以不透明地方式进行资产打包、拆标错配，再通过类资产证券化融资，站在信息不对等的一面，，这样的投资怎能让政府放心呢?
3- 资金风险隔离的风险
金融机构资本风险的隔离是通过委托法律规定的发起人发起SPV，并将自己的债权转移给SPV来实现的。因此，原始权益与SPV是债权转移之间存在着一定的关系。一旦信贷资产转移到SPV，它们就不再属于原始的利益相关者，如果原始所有者的公司无法清算这些资产，这就是破产隔离。综上所述，。
而P2P高阶玩法是小贷公司把资产打包，委托资管公司到交易所备案并挂牌交易，之后再由合作的保理公司回购交易所挂牌的信贷资产包，将其从交易所摘牌，很容易理解，保理公司已经拿到了小贷公司的债权收益权。接着就是保理公司将信贷资产收益权包装成理财产品在P2P平台销售，保理公司和投资人之间是债权转让的关系。最后，小贷公司向保理公司回购小贷资产收益权，保理公司再向投资人回购小贷资产收益权。这中间资管公司通常是和P2P之间有关联公司关系，而保理公司起到的作用无非就是在合规的前提下促成合作而已，所以风控完全靠P2P自觉，。
4-系统及现金流动风险
即使基本资产稳定，信息披露完整，资本风险隔离也可以，但谁能说明天的事情，一旦小额贷款公司受到现金贷款政策的影响，借款人都威胁不用偿还外部资金，36%以下的国家政策规定是合规，他们都不需要偿还，小额贷款公司就要倒闭了。哦，谁会带着这个锅，投资者最终也就不用赔钱了。鉴于现金市场上大量的长期借款，如果所有这些信贷资产都受到一个人的打击，后果将是不可想象的。
04摘要
关于P2P整改意见中所提到的资产证券化，我已经解释清楚了。文章有点略长，不过这是我想做的事情，就是把一件件事情解释清楚，只有看懂真正的业务模式，才能明晰其中的风险点，了解风险点，!