近日，上海高级金融学院（SAIF）金融学教授、中国金融研究院副院长钱军在参加第七届财新峰会“互联网金融蜕变”论坛时，分享了一份对于互联网金融的深度调研。他指出，对于互联网投融资平台而言，激烈的竞争与平台的成本是两大风险。
钱军教授认为，与其他金融机构相比，很多互联网投融资平台并不能降低小微企业和个人的融资成本，已经做到的是降低融资的门槛，给一些无法从传统机构获得融资和服务的小微企业和个人贷款。在自身缺乏大数据与场景的情况下，这些平台可以与地区性的中小银行合作，实现共赢，并服务更多的小微企业和个人。
互联网投融资平台的“能”与“不能”
钱军教授认为，对于互联网金融而言，根本性的问题在于能否服务实体经济，能否帮助小微企业和个人融资，并且降低融资的成本？这是此项研究的核心问题。
他表示，互联网金融可以分为几类，类似传统金融行业的网络化，；还有像与第三方支付以及服务相关的活动，。我们调研的核心是：互联网投融资模式如P2P、众筹、信息服务等。
对于互联网投融资平台能干什么，不能干什么，钱军教授分析称，，很多银行所从事的业务是互联网投融资平台不能做的，“例如资金一定要交给专业机构托管，不能有资金池，不能用信用中介，不能以平台的名义做担保，去别的地方借钱给企业。”
事实上，新的政策规定了互联网投融资平台在做借款时，必须针对小微企业与个人。“因为政策规定了：个人从某一个平台最多融资量是20万，所有平台融资量是100万，企业从某一个平台最多融资量是100万，所有平台融资量是500万。这些规定使得投融资平台一定要面对小微企业与个人。”
逾四成平台创业者缺乏金融行业经验
为了进一步研究互联网投融资平台的现状，钱军教授、蒋展教授和公司金融研究中心团队针对上海及周边互联网投融资平台进行了调研，并从创业人背景、平台盈利情况、征信情况、竞争程度等方面进一步解释了调研结果。部分调研是在最近的新政策出台以前进行的。
收入来源方面，中介费用是互联网融资平台收入的主要来源之一，比重达70%。此类中介费用大部分是与融资有关的费用，如果分摊到借款的企业和个人上，此类费用大多数在1%到2%，或是2%到3%的水平，我们调研取了2.5%的平均值，算到总的融资成本中。
调查显示，在客户获取方式方面，很多平台对企业客户的获取方式是通过线下，对个人客户的获取方式则以线上为主。“新的规定使得所有平台一定要撒大网，面对很多的小微企业，这与以前的做法有很大区别。”
钱军教授分析称，由于企业客户线下获取信息的渠道较多，平台是否收取企业的抵押物品，对其利息水平影响不大；而平台对众多个人客户信息获取渠道有限。所以调研发现，一旦个人借款者有了抵押品后，其借款利息会有明显下降。
激烈竞争+平台成本：两大风险因子
通过调查分析，钱军教授称，互联网投融资平台最重要的成本来自于平台维护；其次来自营销。“如果一些平台成本较高，所提供的服务又比较同质化的话，很难活下去。”
盈利方面，在参与调查的平台里，约有1/3盈利、1/3持平、1/3仍在投入。影响盈利的重要因素包括需求增加、政策、风险管理能力等。其中，政策是较为重要的一项。对于未来预期，持乐观与谨慎乐观态度的平台居多——当然，已经盈利或持乐观态度的平台可能更愿意参与此类问题的反馈。
钱军教授指出，事实上，平台能够提供的服务比较同质化。因此，客户、尤其是企业客户的粘性不够。“你能够给我提供同样的服务，别人也可以提供同样的服务，那双方就竞争，这对平台来讲是很大问题，竞争激烈与成本是最重要的两个风险因子。”
通过样本调研显示，企业融资成本总得利率水平加上中介费用2.5%，平均超过20%。个人融资成本的更高一点，加上中介费用后超过21%，并且超过企业的融资成本。
与其他金融机构如银行相比时，钱军教授表示，银行的融资门槛较高，但是对借款机构和个人的利息或融资成本并不太高。互联网融资平台能将门槛降低，但在利息或借款成本方面并不一定有优势，即使相较于成本最高的民间借贷成本而言，区别也不大。此外，数据显示，投资者在平台上的平均收益率是8.7%，高于银行理财产品。
钱军教授强调，平台一定要走贷给小微企业和个人消费。然而，很多平台缺少像阿里巴巴、京东所具备的大数据或场景，那么它们如何对风险进行判断呢？对此，钱军教授的建议是，此类平台如果自身没有信息获取方面的优势，可以考虑跟地区性的中小银行合作，双方有所互补。“中小银行有很多消费与小微企业的数据。平台与中小地方银行合作，可能是未来一个共赢的方向。”
行业应当被扶持，而不是被管死
在圆桌论坛上，钱军教授在回答主持人关于“中小企业融资难解决、融资贵没有解决”的问题时表示，互联网投融资平台一定需要有自己的优势，比如在信息获取或者风控方面的优势，使之能降低小微企业和个人的融资成本，并且实现盈利。“这里面的关键之一就在于信息的优势：要么有场景，要么有数据。如果一个平台这两项都没有，肯定是有问题的。”
钱军教授认为，在有了信息之后，互联网投融资平台还是有发展空间的。在每一个细分业态里，都可以有几家有场景、或有数据的平台，使得业态能生存、发展，并且平台之间可以互补。“第一、消费者、小微企业可以拿到贷款；第二、融资成本得以下降。”
，钱军教授解读道，对于一个对社会经济发展起到帮助的行业而言，通过税收等方式，对其进行一些扶持，这对国家而言是有益的。而政府数据的共享也有助于互联网投融资平台发展。在目前的大环境下，，在宏观大环境不好、市场和广大投资者对互联网明显持有谨慎态度的情况下，这个行业还会继续经历一个自然淘汰的过程，，否则会将行业管死。
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▍钱军教授简介
钱军
上海高级金融学院金融学教授
中国金融研究院副院长
钱军教授现任上海高级金融学院金融学教授，中国金融研究院副院长，原波士顿学院卡罗尔管理学院金融系副教授(终身教职)。
钱军教授的研究包括理论和实证公司金融、金融机构等领域的许多课题，同时是国际一流学术杂志Review of Finance金融评论的副主编，宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融机构中心的研究员，和美国金融学会和西部金融学会会员。他是中国金融暑期研究院的创始人之一，同时担任全美中国金融协会（美国最大的华人业界金融协会）的主要学术顾问。曾担任麻省理工学院斯隆管理学院，宾夕法尼亚大学沃顿商学院、清华大学经济管理学院、上海财经大学、上海国家会计学院和中山大学岭南学院的访问和客座教授。
▍SAIF简介
上海高级金融学院（SAIF）是为满足中国金融业发展与国际接轨的迫切需要，由上海市政府依托上海交通大学正式创办的，面向未来的国际化金融学院。SAIF以汇聚国际一流师资、培养高端金融人才、构筑开放研究平台、形成顶级政策智库为自己的必达使命。目前，SAIF几乎囊括了2/3全球资深华人金融学教授，并在国际一流学术杂志及全球顶级金融期刊发表论文数百篇，无论数量或质量，均远超国内同类院校，在学术影响力方面遥遥领先。2012年，SAIF正式进驻北京；2015年，SAIF正式进驻深圳。京沪深三地联动，构筑开放学习平台，全面覆盖中国金融教育市场。
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