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信航投食馆 | “债务人还钱能力=债权产品安全度”就这么简单吗?

2023-05-10 14:56:27

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2018.03.01

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债券市场的产品有很多,依其性质划分无外乎两种:一种为依托债权,定期收取利息;一种为依托股权,等待资产升值交易脱手。


对于有一些投资经验的人来说,如果投资债权类产品,他们是不会购买余额宝或者某些银行理财产品的。原因并不复杂,他们很清楚这些产品很大一部分收益都被中间的通道机构收走了,如果能够直接投资于最终的借款者,收益会高的多。


这里面有一个观念需要纠正,那就是数理意义上的风险与现实意义上的风险并不等同,如果认为两者等同的话,那么作为投资者来说无疑会错失很多的投资机会。



从数理意义上看,银行在保障本息的能力上确实比一般的市场主体(比如说上市公司)要强,但从现实角度来看,并不一定银行类理财产品就一定比上市公司债券(债权类产品)更安全,实际上两者可以一样安全。


这不难理解,对于100元的债务来说,一个拥有千万资产的债务人和一个拥有百万资产的债务人相比,从数理上看,当然是拥有百万资产的债务人更有可能违约,然而实际上,无论那个债务人,偿还这100元钱都是不成问题的。


那么判断我们所购买的债权类产品是否安全,就需要考察那些债务人的还钱能力了。用什么指标去考核呢?以上市公司为例来说,看它能否如期履约还钱的最重要因素是什么呢?当然是这家公司所能够创造的利润了。



如果公司不能够创造利润,那么必然要靠拆东墙补西墙或者是卖资产的办法来还钱了,然而这种方法毕竟是不可持续的。实际上,当上市公司的经营出现问题的话,它也是很难通过债务来融资的。


看这家上市企业能够有足够的能力还钱,我们需要关注一个十分重要的指标——利息保障倍数。


所谓利息保障倍数,理解起来并不困难,它是指企业生产经营所获得的息税前利润与其利息费用的比率,是衡量企业支付债务利息能力的指标。这个比率越大,就说明企业支付利息费用的能力越强。所以,债权人要分析利息保障倍数指标来衡量债权的安全程度。



虽然这个指标看起来很简单,但是很多不懂财务报表的投资者却不一定知道该怎么进行计算。之所以这么说就在于数据的获得,主要的问题是获得的债务人数据是否真实可信,即便是上市公司,也并非没有数据造假的可能。


当然,要获得表面数据还是比较简单的,我们只需要在股票行情系统中查询公司的基本信息,就能够获得相关的基本数据。大多数情况下企业报送的数据还是真实的,现在国家监管部门对财务报表数据的真实性要求的很严。


通过相关数据的加总我们可以得到企业的息税前利润,然后再除以企业的利息费用(在企业的年度会计报表中可以找到),就得到了企业的利息保障倍数。利息保障倍数越高,那么企业发行的债券就越安全。为了保证数据的准确性,我们一般会看一家企业连续5年以上的利息保障倍数情况。



这里也要说明一下,影响债券的因素非常的多,企业的经营情况也可能发生突然的变化,所以绝不能单纯依靠一个指标去做相关的投资决定。但是,利息保障倍数这个指标是个底线,能够保障投资的最基本的安全。


上面讲的都是以公司债券这种债权类产品为例,实际上,利息保障倍数不仅可以应用在公司债券类产品上,几乎所有债权类的理财产品都能使用这个指标进行分析。关键是,你需要有能力找到关键的数据。


对于有债权类业务的金融公司来说,找到真实的核心数据就是其竞争力强弱的一个直接体现。所以无论什么样的理财产品,在不了解情况的前提下,不要预判其风险,否则很多的投资机会都会被错过。



今天的内容就到这里,祝大家都能有好的投资收益。


投资有风险,千万要谨慎。



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