概述
本文想讨论两个问题，一个是做库存的意义在哪，二是如何利用期权管理库存；主体还是以流转型的商品公司为主；主要想解决的问题是，在价格底部长期持有库存的情况，没有利得收益的问题。
一
库存
首先说这里讲库存的是“价格波动”的，也就是长期多头；我们把套保锁死的库存认为是已经卖给了期货市场的。
其次，库存的起建，要以成本为导向，而不是以供需为导向，为什么？供需是动态的，或者说是不稳定的，什么价格都有买卖，哪里知道这个价格靠不靠谱；价格不上不下时，噪声难以捉摸，分析犹如猜硬币，价格短期变化是不可知的；但成本是长期稳定的，可预知的，而且有时甚至不需要细算，过去的底部+货币环境的变化，当然也不全面，在周期品上应该会靠谱一点，在这个方面，分析工作要做足。
1. 库存的价值在哪？
价值来自于两个方面，一是把公司价值和商品价格挂钩，实现顺周期配置；二是去寻找存在市场出清条件的商品，特别是成本与价格长期倒挂的品种；然后等待市场结构调整，迎来上涨；其中后者是本文关注的重点。
2. 库存的形态
不带升水的期货是首选，省钱（远期存储费用、占款利息）、省力（货都在盘子里）、省心（只要不天天瞪着盘子看）；期权费低于远期储存成本的看涨是次选，当问题是货物的价值不显性，存在定价的不确定性。
3. 主动与被动
“主动”的意思是要借助价格在相对底部的稳定性，用期权的时间价值赚钱，为库存增值；“被动”的意思是，在收取时间价值的同时，要控制好杠杆率，保证在更便宜的地方有能力再趸货，在相对好的位置出点货。
二
如何用期权做库存增强
适用范围：商品价格要在安全边际附近（生产成本、市场出清的区域）；
模式：在有一定量的库存情况下，同时卖出看涨和看跌（最好都是平值的），如果跌下去了，就“被动”补一点货，价格上去了，就“被动”出一点货，不涨不跌当然最划算。
利润来源：分为两部分，一部分是在底部的权利金收入，另一部分是这种被动低吸高抛带来的可能的利得收入。
难点：在什么位置形成稳定的库存，怎么控制好杠杆率；什么时候停止做增强，并换来价格大涨的获利；
风险：价格快速反弹，没有在出清区间待太久，那库存就只能等未来价格上去了再变现；当然本文主要是想解决价格长时间趴在底部的情况，问题是谁也不知道价格在下面会待多久，所以就要先卖着看。
三
重申理念
杠杆：在杠杆市场上，破产的只有两种人，在高位做多的和在高位做空的；杠杆就是一张打折券，吃的太饱会撑死的，到哪都得知道自己饭量。
评判标准：我想很多事情的评价归结起来是两点，时间和结果。要寻求价值、破除误解，就需要付出忍耐和时间，捷径多是歧路，我们是平凡人，甚至平庸的人，要多走大路。最后，结果会定义我们的路径、汗水、忍耐。
错了怎么办：这归根结底是时间和结果的矛盾问题，好的结果往往需要时间，但去日苦多，都想及时行乐；相信价值，坚持信念是好的，但结果不好也不能怨谁，不能怨市场和自己。何况，投资领域哪里有对错之分嘛，也许只有成败之分吧。
盛投资管现已开通个股、指数、期货等期权的代询价业务
欢迎广大投资者来电参与
浙江盛投资产管理有限公司
联系电话：0571-86498100
客服QQ：483188258
公司地址：浙江省杭州市江干区6号大街452号杭州高新企业孵化园2幢17楼