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【中信建投银行杨荣】行业深度:《外资持股比例放开,银行业迎“春天”》

eResearch杨荣团队2019-04-14 15:43:25

核心观点

 外资银行在我国的经营情况

外资行总资产绝对值上升、相对值下降;外资银行的扩张速度也被其他类型银行超过。业务开展限制多、设立分行要求高,是外资银行发展速度弱于农商行和城商行的主要原因。    

资产利润率、息差情况弱于其他类型银行。外资行在ROA和NIM方面均有劣势,在我国市场的经营情况一般。由于NIM低,外资银行在传统的存贷业务无经营优势;ROA低,说明外资银行在中收业务等银行新兴业务方面表现也很一般。

银行业对外开放步伐加快

在对外开放政策方面:2003年,我国政策规定单个境外金融机构持股中资金融机构不得超过20%,同一中资银行的外资持股比例综合不得超过25%;在随后的银行业对外开放的过程中,致力简化行政流程、优化经营环境,统一中外资银行市场准入标准。2018年,计划放宽或取消银行的外资股东比例。

加速对外开放的原因:第一,人民币国际化进入关键阶段, “一带一路”倡议等稳步推进,开放中国金融业将成为人民币国际化的必要条件。第二,是加入世贸组织承诺缓冲期来临的履约践行。第三,中国市场需要外资注入活力,学习西方银行的管理经验。

外资在我国银行业的持股情况

目前外资控股我国7家上市银行,杭州、南京和北京三家城商行的第一大股东是外资银行,宁波银行和上海银行的第二大股东是外资银行。五大行中,仅有交行、中行两家的前十大股东中有外资银行。

历史上,2004年一批外资银行作为战略投资者入股中资银行, 2008年金融危机后,外资银行流动性告急,部分外资撤出中国。在外资自身陷入经营危机和流动性监管趋严的背景下,高盛撤出工行、苏格兰皇家银行撤出中行、美国银行撤出建行;同时,外资和我国银行的合作未达预期,外资未能获得市场准入,中资未能获得先进技术,从而结束了与股份行的合作关系,西班牙对外银行撤出中信银行、Newbridge撤出深发展、德银撤出华夏。

外资进入与退出的缘由

外资入股主要原因:其一,外资银行想从银行股改中分一杯羹;其二,外资银行期望通过入股我国银行以获得更有利的市场准入条件;其三,我国银行寻求与外资银行合作,从而提高经营管理水平。

外资退出的主要原因:其一,受金融危机影响,缩减在华投资以满足新的资本监管要求;其二,投资中国银行收益率超预期;其三,与国内银行合作开展不顺。

银行业开放对我国银行业的影响

对外开放有利于我国银行的健康发展,有助于提高银行的公司治理能力、降低运营成从而提高利润;可向外资行学习防范风险的经验,外资银行对混业经营、防范系统性风险有丰富的经验;银行业进一步开放对我国上市银行影响有限,外资银行反客为主的情况并不会出现;随着外资持股比例限制的放开,五家有外资股东的城商未来发展空间大;特色的中小银行将迎来外资行入股潮。

目  录

前言

2018年政府工作报告中提到,未来将放宽或取消银行、证券、基金管理等金融机构的外资持股比例限制,统一中外资银行市场准入标准。我国银行业迎来对外开放新时代。随着外资持股比例的放开,外资注入我国银行业,有助于银行业长期的健康发展和金融系统的风险防范。


1

外国银行在我国经营情况


改革开放后,外资银行陆续进入中国市场。1979年,第一家外资银行机构——日本输出入银行在北京设立代表处;1982-1995年,我国陆续在各个城市设立试点,对外资银行开放;1998年我国取消对外资银行在我国设立机构的地域限制,外资分行数目达162家。2001年,随着中国加入WTO,对外资银行更加开放;2006年,允许外资银行分行申请注册法人银行;截至2016年底,共有 39家外资法人金融机构。

1、总资产绝对值上升、相对值下降

2004年以来,外资银行的总资产呈上升趋势,但外资银行占银行业金融机构总资产的比重却逐年下降。



2004年以来,外资银行的扩张速度被其他类型银行超过,从最开始的总资产占比1.76%,下降至1.19%。业务开展限制多、设立分行要求高,是外资银行发展速度弱于农商行和城商行的主要原因。



2、资产利润率、息差情况弱于其他类型银行

从资产利润率来看,过去两年中,大行最高、农商行其次,外资行远远低于其他类型银行,ROA在0.25%-0.55%的水平。从净息差来看,民营银行的NIM最高,在4.4%-5%的水平;农商行其次,在2.7%-3%的水平;外资行净息差最低,仅有1.6%-1.7%的水平。综合来看,外资行在ROA和NIM方面均有劣势,在我国市场的经营情况一般。由于NIM低,外资银行在传统的存贷业务无经营优势;ROA低,说明外资银行在中收业务等银行新兴业务方面表现也很一般。




2

银行业对外开放步伐加快


(一)、银行业对外开放政策合集



(二)、加速对外开放的原因

第一,中国作为世界第二大经济体,人民币国际化也进入关键阶段,随着“一带一路”倡议等稳步推进,开放中国金融业将成为人民币国际化的必要条件,也是中国金融业走出去、外资金融业走进来双赢局面的必要前提。

第二,是加入世贸组织承诺缓冲期来临的履约践行。金融业全面对外开放是中国加入世贸组织的条件,开放金融系统外资持股比例是中国当时加入世贸组织的一个承诺。目前中国经济已基本有能力抗击外来经济波动,已是全面开放金融业的一个良好时点。

第三,中国市场需要外资注入活力。我国银行在体量上胜于全球其他银行,截至2017年三季度末,银行业金融机构资产余额为约200万亿元,世界排名前100大银行中有约四分之一为中国的银行业。但在商业银行管理、风险控制和经营效率方面,我国银行仍有一定的差距。因此,放开外资控股限制、注入外资活力,有利于我国银行学习西方先进经营经验。


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外资在我国银行业的持股情况


(一)、目前外资控股我国7家上市银行

虽然民营银行和外资银行在我国银行业所占的市场份额十分有限,对整个行业的影响有限;但外资持股我国银行的现象较为明显,7家上市银行有外资入股,3家上市的第一大股东为外资银行。具体来看,入股我国上市银行的外资股东,主要是外资银行。

杭州、南京和北京三家城商行的第一大股东是外资银行,宁波银行和上海银行的第二大股东是外资银行。其中新加坡华侨银行持有宁波银行18.58%的股份,持股市值185.66亿元;澳大利亚联邦银行持有杭州银行18%的股份,持股市值76.51亿元;法国巴黎银行持有南京银行14.87%的股份,持股市值110.99亿元;荷兰商业银行持有北京银行13.03%的股份,但股份市值达198.91亿元,为所有城商行中市值最高的。西班牙桑坦德银行是上海银行的第二大股东,持股6.48%,价值76.38亿元。

对五大行而言,目前仅有交行、中行两家的前十大股东中有外资银行,香港上海汇丰银行有限公司持有交通银行18.7%的股份,为第三大股东,持股市值为892.94亿元,是所有外资持股中国银行中股票价值最高的。三菱东京日联银行是中国银行的第七大股东,持股比例较小,仅0.18%,持股市值也较低,仅有22.1亿元。



(二)、历史上外资对我国银行的控股情况

2004年开始,一批外资银行作为战略投资者入股当时羽翼未丰的中资银行,见证了后者从引资上市到发展壮大的蜕变过程。2008年金融危机之后,由于外资银行自身经营业绩的下降和监管标准的上升,部分外资银行选择出售我国银行股份。通过整理了2007-2016年的上市银行十大股东数据,发现大行和股份行的外资减持现象最为严重。

1、2008年之后,外资银行出售工行、中行和建行股份

2007年至今,农行和交行的外资持股比例相对固定,而工行、中行和建行则经历了外资银行抛售股份的情况。

工行:2007-2009年,高盛集团是工商银行的前五大股东,07年和08年控股比例为7.2%,是第四大股东;2009年,高盛减持工行3.06%的股份,降至第四大股东,仍然持有4.14%的份额;2010年,高盛出售工商银行的大量股份,掉出前十大股东行列;2013年5月,高盛通过场外大宗商品交易的方式,出售全部工行股份。高盛在持股工行的7年间,获得72.8亿美元的利润。

中行:苏格兰皇家银行在2007年和2008年一直持有中行8.25%的股份;2009年苏格兰皇家银行出售全部份额。苏格兰皇家银行在金融危机中陷入经营困境,政府对其注资并获得57%的股份,从而出售中国银行股份以获得资金回流。

建行:美国银行2005年斥资30亿美元购入了建设银行10%的股份,2008年行使认购期权购入11%的股份,随后在2009-2010年间多次出售建行股份,在2011年时掉出前十大股东行列。2013年,美国银行是最后一家完全出售五大行股权的美国大银行,标志着华尔街大银行因希望在中国取得优势地位而争相入主中国大型银行的时代已成过去。



2、外资银行减持股份制银行股份

根据2017年3季报显示,股份行的前十大股东中已无外资身影,2008年金融危机后,外资陆续撤离股份行。

平安银行:2007-2009年的第一大股东Newbridge Asia AIV III,L.P.,成立于美国特拉华州,主要从事战略性投资的公司。2004年,Newbridge Asia AIV III,L.P收购平安银行(深圳发展银行)股权,成为第一大股东;2010年平安集团购买Newbridge所持有深发展银行的股票,Newbridge退出。

中信银行:西班牙对外银行(BBVA)2006年首次购入中信银行股份,2009年在外资银行纷纷撤离中国银行业的环境下,西班牙对外银行逆向而行,增持中信银行股份至15%。2013年起,西班牙对外银行开始减持中信银行股份,并于2017年基本出售完毕,仅剩0.3%的股份。西班牙对外银行在出售中信银行股份的过程中,套现获得的现金用于补充自身资本充足率。

浦发银行:2002年,花旗以战略投资者的身份入股浦发银行。2007-2009年一直为第一大股东,但持股份额逐年下降。由于花旗银行和浦发银行的战略合作未如预期般顺利,浦发银行引入中国移动作为新的战略投资者,自此,花旗银行逐渐减持股份,淡出浦发银行。2012年,花旗银行出售全部持有的浦发银行股票。

华夏银行:德意志银行2005年首次入股华夏银行,虽与华夏银行不断签署各种战略合作协议,但德银并未过多介入华夏银行的实际业务中。德银入股华夏以来,虽多次增持,但在投资收益超预期和欧美市场处境堪忧的环境下,德银在2016年选择退出,10年投资获利人民币145亿至172亿元。




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外资进入与退出的缘由


外资银行在我国银行业表现活跃,26家上市银行中,有14家曾有过外资入股经历。

1、外资入股主要原因:

其一,外资银行想从银行股改中分一杯羹。2003年10月,十六届三中全会决议进一步明确,选择有条件的国有商业银行实行股份制改造,加快处置不良资产,充实资本金,创造条件上市。随着我国银行在香港陆续上市,为外资购入我国银行股份创造了条件,外资通过购买H股以实现对银行的控股。2004年,我国金融业发展潜力巨大,可以预期到未来业绩会有巨大增长,股票收益也随之上升,因此外资纷纷选择控股我国银行。

其二,外资银行期望通过入股我国银行以获得更有利的市场准入条件。21世纪初,虽然我国已加入WTO,在资本市场方面逐步对外开放,但开放程度仍然有限。外资银行希望通过持有我国银行股权以获得某种形式的中国准入。

其三,我国银行寻求与外资银行合作,从而提高经营管理水平。国有商业银行由于历史问题,曾经担负财政职能、受政府影响较大,在管理水平方面与外资银行有较大差距。随着中国对外开放,面对来自全球的竞争者,银行的管理层希望通过引入外资银行来学习对方先进的管理经验和风险控制。

2、外资在2008年之后退出的主要原因:

其一,受金融危机影响,缩减在华投资以满足新的资本监管要求。入股我国的外资银行受金融危机的影响较大,例如入股中行的苏格兰皇家银行在金融危机中受冲击较大,需要政府注资以维持经营,无暇顾及海外市场,从而出售中行股份,股票套现以获得资金回流。

其二,投资中国银行收益率超预期。2005年左右,外资大量入股我国银行,到2008年,我国银行市值大幅上涨,最早一批注资的外资行赚得盆满钵满。在2008年金融危机之后,我国银行股票的价格依然坚挺,出售股票不仅可以获得超额的收益,更可以补充自身的资本充足率。

其三,与国内银行合作开展不顺。由于外资入股股份存在20%的上限,因此外资股东没有提高话语权的可能。在外资和我国银行的合作中,部分外资银行在我国遭遇水土不服的情况,例如德意志银行曾经是华夏银行的第三大股东,二者也签署了战略合作协议,华夏银行希望获得先进管理经验和风控技术,德意志银行希望获得中国市场。但双方合作未能达到预期,信用卡方面合作也不了了之。随着华夏银行寻求新的战略合作伙伴,德银逐步退出华夏。


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银行业开放对我国银行的影响


2018年政府工作报告中提到,未来将放宽或取消银行、证券、基金管理等金融机构的外资持股比例限制,统一中外资银行市场准入标准。我国银行业的对外开放势在必行。随着外资持股比例的放开,外资注入我国银行业,有助于银行业长期的健康发展和金融系统的风险防范。

1、对外开放有利于我国银行的健康发展

西方银行的历史悠久,汇丰银行、摩根大通等银行已有超百年的历史,有丰富的抗风险和一体化经营的经验。外资银行在历史上多次金融危机中仍然保全自身,与其风险管控能力和治理水平密不可分。2004年时的外资注入,助力我国商业银行的飞速发展。在与美国银行的合作下,建设银行从四大行中的最末流发展成为全球市值第二大的银行;工商银行与高盛的合作,巩固了我国第一大商业银行的位置,并成为全球市值第一大的银行。

银行业进一步对外开放,引入外资行作为战略投资者,有助于提高银行的公司治理能力,注入先进的管理经验;有利于利用科技降低银行运营成本,从而提高利润。

2、有助于提高金融系统风险防范能力

我国银行业属于混业经营,存在多层嵌套和业务高风险等问题。外资银行在混业经营和防范风险方面经验丰富,在本阶段引入外资投资者有利于提高我国金融系统风险防范能力。

3、银行业进一步开放对我国上市银行影响有限

银行作为宏观经济的稳定器,是金融市场的核心。进一步对外开放,国家仍然会把银行业控制权握在手中,更多希望外资银行为市场注入活力,促进本国银行进一步成长发展。外资银行反客为主的情况并不会出现,我国银行的市场份额不会受到重要影响。

4、五家有外资股东的城商未来发展空间大

目前外资银行是宁波、杭州、南京、北京和上海五家城商行的主要股东,随着银行业进一步开放和外资持股比例上升,外资银行可增持股份以实现对这几家银行更好的控制。这五家银行和外资行合作密切,在国际化程度上领先其他银行,一旦股权比例限制放开,未来发展空间更广阔。

5、特色的中小银行将迎来外资行入股潮

中国银行业规模相当庞大,股价较低,外资行入股后,仍很难推动股价上涨,相对而言,中小银行股价较高,有较高的投资价值。因此可以预计,中国中小银行,尤其是特色的中小行将迎来外资行入股潮。

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团队介绍

杨荣:

    中央财经大学金融学博士,英国杜伦大学商学院访问学者,银行业首席,金融组组长。专注于将金融学理论和中国具体的市场实践精巧结合,并且借助规范科学的研究方法,发现市场内在的规律和秩序。持续跟踪研究银行资产管理业务、银行新兴业务。准确研判2012年年底以来银行板块的行业性机会和个股行情。2014年获“最佳分析师量化排名”银行业第一名。2016年“新财富最佳分析师” 银行业第六名。2017年获得《金融市场研究》杂志五周年十佳“优秀青年作者”荣誉。


方才:

    南开大学金融学博士,2017年加入中信建投研究发展部。

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