北京理财网平台

从A轮到上市各轮次的投后管理如何做?

独家财经资讯2019-04-25 06:54:31


投资资金体量大的项目,VC/PE机构甚至有可能专门组建服务团队,严密把控风险,实时关注企业的发展动态,加大力度提供更好的增值服务。当然,企业发展的阶段不一样,对应的投后管理工作也不一样。从融资轮次角度,每个阶段上投后管理应有侧重点。下文讨论的各轮次大体分为 4 个部分:A 轮之前,A+ 轮到 C 轮,D 轮到 Pre-IPO,以及 IPO 及以后。


A轮之前


1. 攒团队,搭班子,合理化股权架构


A 轮之前的企业,往往团队配置不完善,股权架构也不够合理。在这个阶段上,与其说是投资项目,不如说是投资创始人或者核心团队。对于早期项目,人的因素起着至关重要的作用。团队在种子期就已经十分合理完善的项目是很稀缺的。


对于大多数早期项目而言,团队往往具有瑕疵或者不足,那么资方为了更快地孵化出优质项目,就需要多费功夫协助企业把团队码齐了,并且股权方面予以建议。等发展到 A 轮时,核心骨干班子的完美搭建,也为后期的爆发式增长提供了基础。有的投资机构为此甚至设立专门的人员招聘部门,长期为所投企业物色合适的人选。


在孵化器里,这类问题也常会碰到,但孵化器和产业园区的好处是资源共享性更高。


2. 梳理商业模式


不同领域的商业模式梳理不尽相同。例如,处在天使轮或者 Pre-A 轮阶段的 TMT 公司,前期要能抓住核心业务,快速迭代,并且不断试错业务方向和模型。一旦发展到A 轮,产品形态和模式需要基本稳定,这时需要更注重产品的完备和稳定,包括稳定度、完善度、安全性等各个方面。


资方在这一阶段上协助企业方多探讨更合理更有想象空间的商业模式,减少企业的试错成本,避免为走弯路交学费的情况发生。


3. 对接融资


对于早期的项目而言,融资几乎是在企业自身还没有良好造血能力的情况下,保证企业资金链稳定,能够持续发展的必要支撑。如果企业在早期就具备优质的造血能力,那是最好不过的了。但一般而言,早期项目一来缺乏合理的财务分配,二来没有很好的变现渠道,甚至于能够盈亏平衡都是不错的,那么在这个阶段上,资金链的断裂是极有可能直接毁掉一个项目的。对于能够造血的企业来说,前期的资本介入仍然有利,例如缩短产品的周期,催熟产品,更快地面向市场。


考虑到引入下一轮的投资机构还需要一段时间的接洽和磨合,在这种情况下,资方与项目方需要未雨绸缪,在企业账面资金能够支撑,当然最好是在企业融资之初,就定好规划,比如企业的运营状况达到某一层级时,启动某轮融资,而不是因为需要钱而融资。


估值本身与企业成长的成熟度和商业模式的未来发展空间挂钩,不是简单地因为企业要融多少钱,愿意释放多少股权就定多少。企业估值需要具有市场合理性,才能在企业产品出现同质化的情况下,更好更快地对接到合适的投资机构。那么,投后部门一方面帮助企业梳理融资规划,另一方面协助企业确定投后估值和节奏。


A+轮到C轮


1. 盈利模式-变现渠道


在这个阶段上企业,资方投后部门一方面协助企业完善商业模式,但更多值得深究的是变现渠道的打通,即盈利模式的梳理和开发。纵使对天使轮而言,盈利模式也是一直思考的点,但在 A+ 轮尤为重要。


当项目发展到 A+ 轮到 C 轮时,合理的盈利模式会为企业带来更多的流量和现金流,开始大规模启动造血功能。例如到了 B 轮的 TMT 公司,在规模上已经具有一定的优势,着力点要转变成扩展性和性能效率,以及细节处理和变现渠道。


2. 战略融资


对于这个阶段上的企业,融资不单单仅是找资金,更多是搜寻符合企业文化,契合企业未来战略的投资机构,这样不仅能够带来资金上的帮助,更多的是带来资源上的补充和支持。在这一阶段上,投后部门要更加深入地了解企业未来发展战略和规划,并对当前符合企业文化属性的资方进行梳理,然后再牵线进行资本对接,其实就是相当于专业 FA 的角色。


在资本对接过程中,不断解决资方的质疑,梳理清楚企业未来的发展方向。在这个阶段上,甚至于必要的转型或者跨领域拓展都有可能发生,但一定要慎重考量。


D轮到Pre-IPO


1. 战略布局


接盘 D 轮或者 Pre-IPO 的一般是大体量的基金。在这一阶段上的企业往往具备较成熟的商业模式,也有很好地盈利增长点。在这一阶段上,投后部门需要协助项目方进行有效的战略布局,例如业务并购,佐以补充,完善产业链,为上市做准备。


2. 战略融资或并购


吸纳中小型企业,并购补充企业短板成为这个阶段上的企业发展的重点。必要的战略融资与并购会成为这轮跟进的投资机构应该实时关注的重点。从当前的投后管理工作来看,这一阶段上的投后角色开始减弱,更多的是定期跟进,资源补充对接。至于到战略层面,例如融资或并购,投后管理工作的深度还需要加强。


当然,被并购也是实现资本退出的路径之一。一般企业在 B 轮左右就大致敲定被并购的意愿和可行性。当企业发展到 D 轮左右,如果希望被并购时,投后部门在此时应该协助对接产业内或者可以形成战略补充的企业,并协助对接。


IPO 及以后


IPO 及以后的投后管理工作相比较于前期而言,价值增加点就少了很多,但并不是代表不需要。定期的财务回访,及必要事件的披露和跟进,确保企业在上市后能够有效地增长和扩张,从而确保投资机构的利益。在这个阶段上,投后部门更多地担任起医生的职能,定期的体验把脉确保企业一直在健康地发展。


多数企业 IPO 后都能够有效地战略扩张自己的版图,但不乏有部分企业盲目收购。无论是战略布局,还是投融资并购,企业不仅要了解清楚自身的产业格局,还要思考并购后的作为和增值。无论是商业模式上,还是技术层面,企业无论在哪个阶段都不可停止创新。


综上所述,我们更乐意把投后部门和企业直接比喻成母子关系,当然并非指层级上的关系,而是发展脉络中两者彼此相依的关系。在不同的阶段,家长和孩子的关系也要随着时间的推移而进行角色调整。


早期的企业像新生婴儿一样,生命刚刚开始,未来有着无限的可能性,此时妈妈的哺育和关怀很重要,例如帮助种子轮的企业攒班子,提供财务法律顾问等。


进入青少年的阶段,吃喝问题可以自理,这个阶段上更多侧重精神上的熏陶和培养,防止走弯路,就像 Pre-A 轮的企业一样。跨入 20 岁的孩子,性格思想各方面都比较稳定了,那么这个时候就是大方向的把控,过多细节上的问候反倒容易起反作用,类似于 C 轮左右的企业。


进入中年,各方面成熟,类似于即将 IPO 或者已经IPO 的企业,定期不定期的关怀问候即可。




推荐阅读

自动驾驶汽车可以说是二十一世纪最伟大的技术,它是那种可能真正改变世界的稀有技术。为什么这么说?

 1、您知道吗? 每年在全球有超过120万人由于人为驾驶事故造成的死亡,造成了巨大的经济损失和多少家庭的伤痛!

 2、您知道吗? 传统的有人驾驶,让多少人的双手、双脚、眼睛和大脑都被束缚了,时间上也被占据很大部分,尤其是在一、二线等大城市,一旦碰上高峰期或者堵车,别的事情都被耽误了,所以无人驾驶的刚性需求应运而生,这就是要为解放人类,当您的车行驶在高速上时,您可以正常的商务办公,可以和亲朋好友相谈甚欢,可以舒心得睡上一觉等等;随着社会的进步和需求的升级,人们对于品质生活,便利,舒适,快捷的追求越来越突出!

 3、您知道吗? 目前我们正在经历全球第四次科技革命,是继
      第一次工业革命(蒸汽技术革命,1760-1840年,标志着农耕文明向工业文明的过渡,是人类发展史上的一个伟大奇迹。)
     第二次工业革命(电气技术革命,1840-1950年,使得电力、钢铁、铁路、化工、汽车等重工业兴起,石油成为新能源,并促使交通的迅速发展,世界各国的交流更为频繁,并逐渐形成一个全球化的国际政治、经济体系。)
      第三次工业革命(两次世界大战之后开始的信息技术革命,1950-至今,全球信息和资源交流变得更为迅速,大多数国家和地区都被卷入到全球化进程之中,世界政治经济格局进一步确立,人类文明的发达程度也达到空前的高度。第三次信息革命方兴未艾,还在全球扩散和传播。)之后又一次前所未有的科技革命。

       前三次工业革命使得人类发展进入了空前繁荣的时代,与此同时,也造成了巨大的能源、资源消耗,付出了巨大的环境代价、生态成本,急剧地扩大了人与自然之间的矛盾。进入21世纪,人类面临空前的全球能源与资源危机、全球生态与环境危机、全球气候变化危机的多重挑战,由此引发了第四次工业革命——绿色工业革命,一系列生产函数发生从自然要素投入为特征,到以绿色要素投入为特征的跃迁,并普及至整个社会。

      第四次工业革命,是以互联网产业化,工业智能化,工业一体化为代表,以人工智能,清洁能源,无人控制技术,量子信息技术,虚拟现实以及生物技术为主的全新技术

无人驾驶的重大意义:

自动驾驶汽车可以说是二十一世纪最伟大的技术,它也是当今唯一正真
的能在人类吃、穿、住、行实现完全颠覆的伟大变革,更是未来汽车产
业的标配:

 1、安全性 

大家知道中国每天死于交通事故人超过五百人,我经常跟我的工程师说如果因为你的努力而让中国无人驾驶早一天实现,你就多救了五百条人命。我本来以为美国交通状况会好很多,在美国虽然人口比中国少很多,美国每天死于交通事故人也在一百人左右,美国总共有三亿人口。安全是人类对无人驾驶非常高的期待。

 2、效率提高 
我们每天可以堵塞浪费掉的时间,因为你堵塞的时候仍然可以工作,另外交通效率也可以大幅度的提升,有无人车以后停车场可能不再那么需要,停车场有人驾驶的时候是非常必要的,在无人车的时候不是那么的需要,大家可以想想这是为什么。

 3、经济性 
如果今天用无人驾驶车做出租车,出租车的成本就是每公里代价起码可以下降一半,就能够让我们的出行变得更有效、更经济。每个城市因为引进无人驾驶、智慧交通可以提高效率,提升停车场利用率,可以降低死亡率,可以提高整个的效率,这是为什么很多城市积极参与和推动无人驾驶的发展。过去一段时间,我走访非常多的城市,我非常高兴看到中国很多地方领导者很有远见、很有勇气承担推动无人驾驶的落地和发展。

 4、技术的日渐成熟 
无人驾驶技术越来越成熟,全球无人驾驶技术等级逐步开始由L4向L5迅速冲刺;与无人驾驶技术相配套的系统产品无论从性能还是从价格都在促进无人驾驶技术迅速的落地,为无人驾驶汽车的量产铺平了道路。

 5、各国及地方政策的推动 
中美作为无人驾驶技术的大国、强国,从国家战略层面到各地地方政府层面都纷纷出台一系列的法律法规,为无人驾驶技术落地铺平道路,通过无人驾驶技术的落地争抢人工智能的制高点!特别是中国正在利用无人驾驶的风口由汽车大国转变为汽车强国,实现弯道超车!

 6、巨大的市场“蛋糕”
根据权威机构预测,全球交通出行领域(汽车、出租车、卡车)等的规模高达10万亿美元,仅仅自动驾驶汽车细分市场就有1.9万亿美金规模,足够大的需求市场规模,可以催生出世界各地几百上千家百亿级、千亿级美金的无人驾驶巨头。而且无人驾驶的发展,将带动整个的上下游产业链的发展,多个产业的融合,带来大量的新的就业机会,助推传统经济向以人工智能等为趋势的高科技产业快速转型。

 7、资本市场的推动 
无论是搜索巨头谷歌、百度,还是互联网巨头腾讯、阿里都在全力对无人驾驶行业进行全力布局,传统车企及汽车新锐特斯拉、共享出行巨头滴滴、uber、lyft等也纷纷下注,这些近千亿、万亿级的资本涌入,推动了无人驾驶行业的快速发展。

 8、出行数据的价值 
无人驾驶汽车的到来与大数据时代的碰撞,让无人驾驶汽车的功能更具想象力,无人驾驶汽车已经脱离了单一的出行工具,更成了一种数据采集工具,谁最先掌握了庞大的道路路况数据,谁将掌握了无人驾驶的数据库命门,占据无人驾驶的制高点,出行道路的数据变现价值充满无限想象力。


长按关注改变世界的公众号

《独家财经资讯》 作者:Ada

长按识别二维码关注

现有无人驾驶核心技术独角兽项目的股权投资机会!

有意垂询:15057957005(同微信)


感恩之心,离财富最近