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【中信建投公用环保-万炜团队】深圳能源(000027)2017年报点评:多因结合导致业绩下滑,未来增长值得期待

环保万维网2018-11-08 09:20:37



事件

深圳能源发布2017年年报


深圳能源发布2017年年报,公司全年实现营业收入155.46亿元,比上年同期增加亿42.28元,增长37.35%;毛利率为27.48%,同比下降1.45个百分点;实现归属于上市公司净利润7.49亿元,同比减少5.98亿元,下降44.37%;实现EPS0.19元,ROE3.39%,同比下降2.63个百分点。



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售电量提高叠加资产处置,多重措施保障收入增长

截至2017年底,公司控股装机容量为976.84万千瓦,其中清洁能源装机485.44万千瓦,占比49.69%;报告期内公司发电利用小时数4555小时,同比增加582小时;所属电厂累计实现上网电量289.78亿千瓦时,比上年同期上升20.56%。售电量的提高推动公司发电营收增长25.31%。另外公司控股子公司妈湾公司暂以13.37亿元成交价出售电力花园二期项目6号楼,两者共振导致公司营收增长明显。



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煤价上扬冲击公司主业,多因结合导致业绩下滑

公司当前发电结构中火电占比依然较高,2017年广东省电煤价格指数平均值为616.98元/吨,同比增加31.82%。燃煤价格上升导致燃料成本大幅上涨,公司电力业务毛利率仅为11.87%,同比减少14个百分点;实现毛利润15.18亿元,同比下降42.54%。2017年借款增加导致公司有息负债提高84.69亿元,同时公司外币资产的汇兑损失增长,导致财务费用较去年同期增长7.02亿元,增幅达85.5%。另外公司参股企业以火电为主,受煤价影响经营较为困难。公司投资收益减少1.92亿元。多种因素综合作用,导致公司本期业绩降幅明显。



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大力推进新能源电力,发电结构进一步优化

公司积极推进可再生能源电力,加快优化电源结构。报告期内积极推进巴布亚新几内亚拉姆二期18万千瓦水电站项目;收购宽城、大同和阜宁两个光伏发电项目,规划容量共达10.8万千瓦,均已并网发电;计划在美收购权益容量达39.37万千瓦的三座太阳能发电站;投资建设高邮湖、武平和登云山三个风电项目,装机容量分别为10万千瓦、5万千瓦和5万千瓦。未来公司清洁能源装机比重将进一步提高,推动实现公司电力可持续发展,有效降低煤价波动对业绩的影响。此外公司通过横向收购进一步拓展燃气业务市场,增强公司燃气板块竞争力。



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给予增持评级

考虑到公司在建工程逐步投产,垃圾处理、燃气及海外布局有望推动公司持续稳定增长,我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.25、0.34和0.49元,给予增持评级。





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