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被各大银行青睐的“智能投顾”存在哪些投资机会|淳信观点

淳视点2019-12-01 16:52:34


随着人工智能概念在中国的风靡,人工智能在金融领域的应用——智能投顾——也着实火了一把。各大银行通过自己的APP向理财客户推荐产品的同时,蚂蚁金服、益盟股份(腾讯是其第二大股东)也相继推出了智能投顾产品,整个行业浪潮涌动。


最近一段时间,我们也收到了智能投顾这个细分领域的BP,所以对这个行业做一次拆分,尝试解答一下:智能投顾的特点及用途、市场规模多大、增量在哪、增速多少、竞争格局等问题。




智能投顾是什么


美国证监会在2017年2月发布的《智能投顾监管指南》中给出了智能投顾的定义:智能投

顾 (Robo-Advisors) 是一种以数据优先、算法驱动的投资顾问。投资顾问经历过传统投顾阶段、在线投顾阶段和智能投顾阶段。智能投顾凭借技术、算法以及科学的投资组合理论去提供理财建议,用机器学习的方法替代人工计算。如今的智能投顾均处于半智能阶段,也就是机器人能够给出资产配置,但只会成为投资建议,最终仍然需要人工进行决策。美国的行业巨头Vanguard、Charles Schwab、Wealthfront、Betterment也均处于半智能阶段。因此,现阶段的智能投顾均为投资经理/基金经理的参考,并不能完全替代投资经理/基金经理。




智能投顾怎么决策


自己炒股票,很容易一叶障目,比如只关注自己股票池的动态抑或所在交易所的指数动态,而忽视国内国际形式的重大变化,以致遭遇重大的系统性风险,持仓就是损失。没错,系统性风险是投资需要规避的最重要的风险。其次才是在系统性风险可控的时候,如何进行大类资产配置,这一篮子鸡蛋多少投资债券市场,多少投资股票市场,多少投资基金,多少投资黄金市场等等。最后才是在债券市场或者股票市场中选择哪些具体的资产进行配置。



智能投顾就是在以上投资策略下,采用机器学习、知识图谱、用户画像等手段,针对客户不同的投资偏好,推荐和投资资产组合。其广泛运用了数据收集、分析和人工智能的相关技术,比如爬虫技术、聚类算法的k-means和Mean-Shift、决策树模型的GBDT、异常检测算法的Local Outlier Factor和Isolation Forest等。因此,优秀的智能投顾产品一定是AI和金融的良好结合。



那么,智能投顾的市场大吗?


大。

理论上,只要是投资品组合,智能投顾都可以推荐和配置。你买个股票、基金、期货、黄金等等,都可以通过智能投顾傻瓜式一键下单交易,所以笔者认为,中国金融投资品市场的总和(包括但不限于股票市场、基金市场、期货市场)就是整个智能投顾整体规模的天花板。比如公募基金市场,总体规模已经达到11万亿,近三年复合增长率超过30%。中国老百姓如今日趋理性并且越来越愿意分散投资,市场规模还会继续增长,不可限量。



但是,智能投顾毕竟是金融产品,金融产品就会受到一定程度的监管。由于我国现存的法律约束,智能投顾进行股票和债券推荐时,需要证券投资顾问牌照,进行基金推荐时,需要基金代销牌照,并且《资管新规》规定金融机构提供智能投顾需取得相应的投资顾问资质(现在监管机构暂未设立相关牌照),同时需要披露智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。这意味着在中国智能投顾必定是个B2B2C的生意,能够向投资人配置股票和基金等产品的金融机构就是智能投顾产品的直接客户。证监会目前一共下发84张证券投资顾问牌照和380张基金代销牌照,这些金融机构都是智能投顾企业的潜在客户,而这些机构自营或者代理的投资组合产品的总额就是现阶段智能投顾市场整体规模的上限。



玩家有哪些?


在我国智能投顾市场上,玩家主要分为以下几类。首先是券商系,比如国金证券、齐鲁证券,都有自己的子公司单独负责智能投顾板块,但是券商系企业一般只会给自己的客户提供服务,鲜有对外输出策略的;其次是银行系,比如招商银行、平安银行、广发银行等,像平安银行自建系统,广发和招行采购外部策略,我们最近关注的国金涌富就是国金证券(600109)旗下的智能投顾平台,基于数十年的二级市交易数据,给百万客户画像,通过向银行提供策略,获取收益,某股份制银行上线其产品三个月,规模新增十多亿,收益率领跑市场;再者是BAT等互联网巨头,比如蚂蚁金服,通过支付宝的海量用户数据,整合天弘基金的产品设计能力以及恒生电子的技术,也取得了不错的成绩;最后就是中小创业型企业,由于这两年人工智能太热,这些企业普遍融了一些钱,通过B端客户渗透C端,但是普遍都处于亏钱状态,能不能熬过这个资本寒冬还是个未知数。



智能投顾过渡到全智能阶段,仍有一步之遥


观国内外市场,智能投顾的的确确能够让投资人在海量的信息中挑选最有利的投资组合,但是由于金融的复杂性,机器人只能进行参数的调节,无法做到算法模型的重构,因此在操作层面,仍然需要人进行最后一步的投资确认。智能投顾离完完全全傻瓜式投资仍有一步之遥。


这两年智能投顾公司估值随着人工智能概念的盛行已经水涨创高,想要发现智能投顾领域风险收益比较好的公司不容易,但如果对标的公司未来3年或以上的发展有足够的确定性,那么即便是一个现在看来不便宜的估值,拉长到3年以上的周期来看,依旧是性价比高的标的。


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