本文为中国股权转让研究中心关于国内各家投资机构退出情况系列文章之三，该系列文章旨在通过市场公开数据分析对国内投资退出情况进行探讨，强调用数据说话，不代表中心观点。
由于市场公开数据的局限性，难免造成数据片面、纰漏，我们也欢迎读者指出批评并提供更为准确权威数据，以便我们修正。
——中国股权转让研究中心
本文来自：中国股权转让研究中心
ID：Ex-Shares007 作者：徐祥君
1. 2007年至今投资了375个项目
真格基金是目前国内知名的机构天使之一。真格基金的投资经历可以分为前后2个阶段。
第一阶段：从2007年到2011年的上半年，在这个期间，投资是新东方联合创始人徐小平和王强2人的个人天使投资。资金为二人的自有资金，所投的项目数量有限。
第二阶段：2011年11月，真格基金成立。真格基金进入了2.0阶段，从个人天使变为机构天使，并开始在TMT行业内广泛布局。
严格意义上，本研究应该仅研究2011年后的真格基金投资情况；
但为了给读者体现全貌，我们在本文中将覆盖从2011年到今，包括徐小平先生和王强先生2人的个人投资。
从2007开始到2016年10月份，真格基金总共投资项目375个。
数据来源：VCSaaS，中国股权转让研究中心整理
真格基金的投资领域广泛，涉及TMT行业的17个细分领域。
根据投资的项目数量来划分的话，真格基金主要关注的细分领域包括：企业服务、电子商务、教育、文化娱乐和本地生活等5个细分领域。
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2. 累积投资额约22亿元人民币
截至2016年10月，真格基金募集并管理了五期美元基金和四期人民币基金，累积投资金额约22亿元人民币。
其中，数百万级和数千万级的投资项目在项目总数中的比例分别为58.9%和33.3%。
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3. 有2/5进入了后面的融资阶段
真格基金的投资阶段主要为天使阶段和A轮。这2个阶段的投资数量占投资总量的95%。
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真格基金所投资的项目375个，有41%的项目进入轮后面的融资。
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真格基金所投项目进入后面融资阶段的数量 | |
C轮 | 25 |
D轮 | 7 |
E轮 | 2 |
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4. 26个项目估值超过10亿元人民币
根据统计数据，在真格基金所投资的375个项目中，有26个项目的估值超过了10亿元人民币。
真格基金的项目组合中，估值超过10亿元人民币的项目 | |||
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5. IPO退出4家，并购退出9家，投资项目退出率约为3.5%
在真格基金所投资的项目中，有4个是通过IPO退出的，有9个通过并购。
总共退出项目13个，投资项目退出率为3.5%。
真格基金的项目组合中，通过IPO退出的4个项目 | |||
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数据来源：清科私募通，VCSaaS，中国股权转让研究中心整理
2013年6月，真格基金投资了51Talk的天使轮，投资额约16万美元。
在2014年7月，真格基金将部分股权转让给顺为资本。
转让之后，真格基金不仅收回了当初的投资成本，并且获利200万美金现金。2016年6月10日，51Talk在纽交所上市。
按发行价计算的话，真格基金剩余股票价值约940万美元。真格基金投资51Talk的投资回报倍数为71.0。
但值得注意的是，除51Talk是由真格基金投资的之外，其它的3个IPO项目都是徐小平早期的个人投资项目。
真格基金的项目组合中，通过并购退出的9个项目 | |||
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除此之外，根据从互联网上搜集到的信息，在真格基金的项目组合中，清算的项目16个，转型的项目5个。
6. 真格基金投资退出Key Index
创新工场（2016.10） | 真格基金（2016.10） | 经纬中国（2016.10） | |
投资数量 | 273个 | 375个 | 291个 |
投资金额 | 40亿元 | 22亿元 | 86亿元 |
项目进入下一轮的比例 | 1/3 | 2/5 | 1/2 |
进入C轮的项目比例 | 6.6% | 6.7% | 17.5% |
进入D轮的项目比例 | 1.5% | 1.9% | 6.9% |
十亿元人民币估值项目数量 | 20个 | 26个 | 24个 |
十亿元人民币估值项目比例 | 7.3% | 6.9% | 8.2% |
IPO项目的数量 | 1个 （美图秀秀） | 4个（1个真格，3个徐小平） | 7个 |
IPO项目的比例 | -- | 1.1% | 2.4% |
并购项目的数量 | 10个 | 9个 | 7个 |
并购项目的比例 | 3.7% | 2.4% | 2.4% |
合计退出数量 | 11个 | 13个 | 15个（IPO7个，并购7个，股权转让1个） |
合计退出比例 | 4.0% | 3.5% | 5.2% |
数据来源：VCSaaS，清科私募通，互联网，中国股权转让研究中心整理
【本期话题】
他是创投圈第一网红男神
《中国合伙人》电影人物原型
天使投资人里音乐最专业的
从早年的新东方
到现在被逻辑思维称为耻辱的papi酱
徐小平老师与他的真格基金
被无数创业者当做融资成功的第一个起点
9年至今，不老男神的投资项目可还行？
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