投行思维与投资思维有何区别?

做投行以及准备转型做投资的时候，总有人说，投行思维与投资思维是不一样的，但没有人说清楚到底是哪里不一样。

很多人都说投行被某会的条条框框禁锢了思想，主要是关注合规性，没有什么发挥空间。本文中，笔者把一些心得记录下来，或许不是最终答案，只是投资心路上的思考。

投行思维和投资思维，相同的都是要挖掘企业的价值。 投行思维的本质是卖方思维， 投行无论是面对监管部门，还是面对投资者，目的都是要告诉大家，客户（发行人）是如何的优秀，如何的值钱。也就是说，投行是要说发行人的好话，小优点发掘成大优势，招股书的优势写上一堆。

遇上投行新手，老保代们还要语重心长地私下教育一番，咱们先要说服自己相信这是一家好企业，才能落笔生辉，让投资者相信这是一家好企业。

这是由工作性质决定的，发达国家的资本市场也是一样。至于监管部门的条条框框，本质上是防止发行人和投行吹牛吹过了，最后让信息不对称的投资者吃亏。

所以发达国家资本市场的招股书通常是律师写的，这样比较严谨，挑不出错，而且律师也不负责卖股票。

等到真正销售股票的时候，投行们再闪亮登场，让你相信即将IPO的发行人是一个真正的未来之星，行业空间不是一般的大，行业壁垒不是一般的高，国家政策不是一般的支持，企业管理层不是一般的有经验，研发技术不是一般的领先，甚至地理位置离潜在客户近一点，也是一个必须要广而告之的优势。

总之，这家企业是好好好，大家赶紧买买买。

投资思维的本质是买方思维， 说服别人没有任何意义，掏出真金白银的是自己，而且对错最终必然会被市场检验。

作为买方，当然要对企业的竞争优势更加关注，但是与卖方不同，买方要找出企业真正的优势。

所谓真正的优势，应该是行业内普通的竞争者无法做到的。我们团队在撰写投资分析报告的时候，我对“竞争优势”这部分内容要求特别高，经常挑刺。

有同事不理解，说报告里面总要写几个优势，这是典型的卖方思维。我则希望真有优势就写，没有就不写。这个报告是我们掏出真金白银的决策依据，不用给外人看的，优势写的再多也没用，关键是我们有没有调查、研究和分析清楚。

如何才能把这个优势搞清楚？

首先：需要对行业深刻理解，其次需要非凡的商业洞察力

再次：还需要一些逆向思维。

行业的深刻理解不用说，商业的洞察力需要长时间的积累和思考，最终考验你是否能理解，这个世界到底是如何运行的，很多似是而非的逻辑都是站不住脚的，特别是许多大众经济学家的论调，桥水基金在官网上有一篇报告值得一读。

另外，投资者还要重点考察项目的风险点，特别是潜在的风险点在哪里。这一点没有人会跟你说的很清楚，倒不一定是故意误导你，而是过于乐观的倾向导致的。

因此对于风险，投资者要分析的很细很深入，企业在发展过程中面临的坑多了去了，即使是企业管理层自己也未必能预料到，投资者最好对这些风险在这家企业身上发生的概率，以及发生之后对价值的毁灭程度有个清晰的认识。

说到底， 买方思维不仅要挖掘企业的优势，更要挑刺，因为在投资中，风险控制的重要性远远高于其他一切。

如果是二级市场，由于市场的有效性很高，只挖掘大家都能看到的优势是没用的，只看到大家都能看到的风险也是没用的。从这个角度说，二级市场投资的难度要更大，但二级市场信息不对称的风险要相对低一些。

“ 储铁宜急、勘路宜缓、开工宜迟、竣工宜速”。

这是张之洞在修京汉铁路时讲的一句话，本人经常引用这句话比喻投行项目的承揽与承做，因为投行项目面临的不确定性堪比环境条件极端不稳定情况下完成一项大的工程。发现任何有用的项目线索，即应高度敏感，立即抓住，迅即行动，马上电话落实情况、获取项目信息，尽快安排与关键人员见面，赶赴现场实地接洽。至于项目之可行、可做与否之甄别，实际进场工作与争揽时方式 （“缓”与“迟”） 有别，开工之后则全力、尽早完成。

最后，开发就像谈恋爱，见到合适线索不能犹豫；承做就像结婚成家，合适与否要再看看，不宜草率登记领证；而一旦决定结婚 （项目进场工作） ，必须尽快生子 （做出成果取得效益） 并认真过日子 （项目后续跟踪）。