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融通行业基金净值增长了多少?农历新年之际,基金经理展望新春

指尖理财2020-09-24 09:14:53



来源:综合经济观察网、中国证券报、中国基金报、澎湃新闻


2019年已过去一月有余,在过去的时间里市场各大指数均有好的表现,再加上海外市场原油、美股、港股等也有反弹行情,使得今年初公募基金迎来“开门红”。值此农历新年之际,部分业内人士再度表达了2019年的展望。


博时基金:盈利下滑+估值底部+流动性平稳


展望2019年,中美周期同步趋弱将驱动全球经济进入扩张末期,美国经济边际转弱,国内增长的下行压力或持续存在,但无大幅下滑风险,流动性持续宽松,宏观政策总基调是加强“逆周期调节”,通过减税降费、改革和开放,以及稳定预期和激活微观经济活力。


A股估值与情绪目前处于历史相对低位,2019资金面或有好转。监管环境转变和科创板、回购等制度变革为A股带来政策红利,股权质押风险将政策底更逼近市场底。A股一季度总体呈“盈利下滑+估值底部+流动性平稳”状态。政策与交易面对A股积极。具体来看,可关注弱周期或宏观对冲的防守行业,以及稀缺科技成长,受益于国家政策支持和流动性宽松,以及渗透率低、成长空间大的行业。适当提防商誉减值风险。主题投资可关注5G、光伏、新能源汽车、区域基建和科创板等。


南方基金:“市场底”有待进一步探明


2019年宏观经济依然面临较大下行压力。在经济下行压力下,货币政策预计不会轻易转向,但会受美联储加息的制约。财政政策虽持续发力,但效果始终有限,宽信用的过程依然缓慢。


市场对于A股“政策底”的达成基本已形成共识,但从上市公司的企业盈利面来看,下行趋势还在,“业绩底”尚早,因此“市场底”还有待未来进一步探明。但毋庸置疑的是,目前A股有中长期的配置价值。


债市方面,宏观环境和货币政策,依然对债市比较友好,利率仍处于下行周期。但随着收益率的下行,目前收益率的绝对水平已经不高,未来要获取资本利得的空间比较有限,因此需要适当降低收益预期。随着经济逐步企稳,以及“宽信用”逐步疏通,债市配置价值也将逐步下降。所以相对更看好上半年的债市表现。预计今年债市上半年会好于下半年,信用债会好于利率债。


融通基金:结构的选择再次成为胜负手


融通基金对2019年A股表现中性乐观,波动率及仓位的重要性明显小于2018年,结构的选择再次成为胜负手,这主要基于A股的盈利和节奏、风险偏好、结构性机会三方面。2019年结构性机会有三个:其一,2019年上半年进入低息环境,高股息和受益于利率下行的商业模式板块有相对收益;其二,上游原材料价格回落引起中下游需求稳定的细分行业毛利率改善的机会;其三,对地产投资和基建投资产生宏观预期差的周期投资品。


2019年债券市场如何演绎、如何布局成为投资者关注的焦点问题。从时间和空间维度,2019年债券牛市或仍在半途,需要在行情演进当中对行情拐点做好判断,警惕市场阶段性波动的增大。配置上可以考虑向信用债等具备较高性价比的品种转移,同时对偏长久期利率债期限利差压缩的机会保持关注。此外,在2019年的行情演绎过程中,要及时跟踪宏观环境的变化,精选转债中的高性价比个券,向权益资产要收益。在操作层面上,信用债投资仍然需要将控制信用风险作为第一要务,做好行业和个券的识别工作。


华商基金:三大方向值得关注


2019年A股市场的核心线索可能分为两部分,其一是银行间资金成本及无风险收益率的持续下行,其二是市场风险偏好的提升。目前低利率环境下,小盘股资产以未来新增投资为主,利率敏感性较高。在经济向下、货币持续宽松、无风险收益率仍有下行空间的背景下,过去三年"大强小弱"的局面可能会出现变化。


2019年的投资市场有三大方向值得投资者关注:其一,综合考虑行业盈利水平,以银行、券商、地产为代表的大金融板块,以传媒、家电为代表的可选消费板块以及周期板块中业绩韧性相对较强的化工、煤炭、建材及部分有色小金属等品种,其向估值锚回归的空间值得期待。其二,是在经济基本面小周期下行过程中,对宏观经济敏感程度较低的行业,如国防军工、农林牧渔、交通运输等。除此之外,还可以关注消费升级、科创板正式设立后产业升级的中长期投资机会,比如5G、新能源汽车、云计算等。


广发基金:股价上涨比例好于去年


广发基金认为,当前影响市场的主要因素来自于信用周期的变化。信用周期的见底最早要等到2019年二季度。每一轮经济周期的变化顺序都是流动性拐点-信用拐点-增长和盈利拐点,而股市基本上都在信用拐点之后见底。


对于信用周期来说,地产决定方向,基建决定弹性。考虑到地产冲击在前,而相关的政策调整在后,预计社融增速最早在今年Q2企稳;同时考虑到本轮周期的债务约束,社融增速反弹的空间有限。整体而言,2019年经济和企业盈利呈现的情景是上半年差、下半年平,股市下半年好于上半年,指数表现平淡,但股价上涨的比例有望明显高于今年。


行业配置上,原材料、部分可选消费等面临调整压力,关注建筑和地产以及对抗经济下行的逆周期行业,例如黄金、火电和5G。


此外,房地产是今年经济和资产价格的主要风险,政策如果过紧则经济和股市的下行风险会更大。


诺德基金:对A股谨慎偏乐观


诺德基金研究总监罗世锋对A股市场的预期整体谨慎偏乐观。他认为,从资产配置的角度看,如果投资者能将持有期限拉长到三年,那么2019年权益类资产会是比较好的投资方向。


随着2018年整个A股市场的大幅下跌,罗世锋判断市场整体估值已经调整至历史低位附近,而更为积极的现象是海外投资者在持续买入A股。“展望2019年一季度,我们对A股市场的预期整体谨慎偏乐观。”


谈及看好的板块,罗世锋说,消费结构升级大势所趋,大消费行业具有较强的确定性。“医疗、教育、食品饮料等与日常生活相关的行业都具有较大的发展空间。”


考虑到大消费行业弹性相对较小的特点,罗世锋建议也可以关注光伏、新能源汽车等行业。


嘉实基金:A股处于底部边缘


嘉实基金资产配置投资研究中心投资总监陈志表示,2018年,美股波动率加剧无疑大幅提高了A股的风险溢价,也是导致A股调整的因素之一。对此,陈志表示赞同,他认为A股反应较为灵敏,很容易受外部风险影响。去年A股与美股联动性加强,经贸问题在其中扮演了关键角色。


但从长期来看,他认为经贸问题只是表象,中国宏观经济在经历高速增长之后,即使没有经贸问题,也面临着减速的问题,这是任何经济体都不可避免的。2018年A股下跌,与经济增长放缓关系很大。


经济下行压力导致两方面问题在去年较为突出。一是去年很多公司盈利陷入困境,尤其是中小创相关个股。虽然很多蓝筹为主的指标股仍在增长,但增长速度放缓,市场对于盈利预期是并不乐观。二是估值方面。盈利预期的不确定性会带来对估值的倍数缩减。因此,2018年是疯狂杀估值的一年,负反馈非常明显,有些板块即使有盈利增长,也抵抗不了大环境影响。全年行情充满戴维斯双杀特征。


陈志认为,经过2018下跌,A股估值已经来到了低位,不管看一年、三年、五年还是更长,A股大概率接近底部边缘,再出现2018年那样行情是非常小概率事件。


相较于美国,我国政府的执行力更强,有助于稳定市场。整体来看,他认为经过去年的估值回归,今年A股市场的投资价值将会更为明显。今年A股相对于美股预计能大概率赢得相对收益,但鉴于经济下行压力仍大,市场风险偏好仍处于低位,今年A股是否能实现绝对收益则有待观察。


中融基金:长期投资迎理想时机


中融基金经理赵菲表示,在当前市场条件下,指数投资已出现跑赢主动投资的迹象。主动管理类基金的超额收益正在消失。一方面,对比主动权益基金与沪深300指数的超额收益来看,2016年到2018年三年间,超额收益的波动区间明显收窄;另一方面,市值、反转、换手三个常用选股指标的超额收益,2017年以来明显失效。


在赵菲看来,央视50指数或是不错选择。央视50指数是由北京大学、中央财经大学、复旦大学、南开大学以及中国人民大学分别从“创新、成长、回报、治理、责任”五个维度的评价体系确定候选样本,每个维度30只股票,合计150只,并最终由专家委员会投票所筛选的50只股票构成的。数据显示,央视50指数跑赢2017年的上证50指数,也跑赢了代表大盘股的沪深300指数和代表小盘股的中证500指数。赵菲称,当前低估值市场的背景是开展长期投资的理想时机。从A股历史估值水平以及全球其他主要市场估值来看,A股估值均处于较低水平。





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