8 月28 ，中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组。神华集团更名为国家能源投资集团有限责任公司（以下简称国能投），作为重组后的母公司，吸收合并中国国电集团公司。同时国电电力拟与中国神华以相关火电公司股权及资产共同注资666 亿元组建合资公司，国电电力控股51%以上，拥有合资公司控股权。
“国能投”傲视群雄，国电电力充分受益。此次“煤电”联姻，有利于打通产业链，提高煤、电产业效率，重组双方均将受益。两大集团强强联手打造的国能投，也将成为煤、电行业中优势独一无二的巨无霸。我们认为未来“国能投”将不仅仅满足于“煤电一体化”，有望效仿国际能源巨头，努力打造集一次能源、二次能源为一体的综合能源大平台。同时，无论从资产规模、还是盈利能力来看国电电力在此次重组中充分受益。
“国能投”下一步是什么？专业化整合、合并同类项是大概率事件。我们认为神华、国电共同成立合资公司仅仅是第一步。1）上市公司层面的整合可能不止于此。不排除国电电力将风电资产与原本其旗下的龙源电力合并的可能。2）上市公司资产整合的下一步是集团层面的整合。我们认为不排除国电集团将旗下的煤炭资产与神华煤炭资产进行整合的可能。之后，未上市资产将按照合并同类项的原则注入到上市公司。在煤炭、火电、风电领域，三个世界级的巨无霸将就此诞生。
下一个“国能投”是谁？横向重组+纵向重组，最终产生几家各具特色的电力能源企业。电力央企集中度低，重组空间大，16
年以来，、到16
部委联合发文推进火电去产能政策，领导层频频提及电力行业重组，预示着电力行业重组将走向前台，央企重组步伐有望加快。我们认为板块专业化重组+产业链整合是趋势所向。横向重组（专业化整合）重组将提升投资效率，提升业绩稳定性，例如核电+火电的整合、甚至火电+水电+核电全覆盖的整合。纵向重组（产业链整合）过程中，煤电一体化打通产业链，有利于内化煤价影响、缓解煤电矛盾。我们认为最终整合之后大概率会形成几家各具特色的能源企业、避免同质化竞争。
1. 重磅 | ：国电与神华重组为国家能源投资集团
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