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杠杆资金调查报告 双融"牛市"靠不靠谱?

摩尔金融精选2019-03-17 16:49:38


导 读


不少市场人士直言A股的暴涨暴跌是由杠杆资金所引起的,融资融券起着推波助澜的作用。那么,这一变因足以证明当年“牛市”将最终演变成为一地鸡毛吗?我们希望找到答案……


券商双融业务调查报告


来源: 理财周报

编辑: 程老湿


截至目前,融资融券余额9414.56亿元,较今年上半年末大幅增长1.32倍。值得注意的是,融资融券余额上半年每月最多增加400亿元,5月份甚至出现负增长。但是进入8月以后,融资融券余额以每月近千亿的规模快速增长。12月9个交易日融资融券余额就已经上升1161.16亿元。


走访北京、上海、深圳12家主流券商营业部后发现,除了投资者积极入市开户外,券商两融门槛不断下降也是重要因素。


零门槛出现


沪上一家券商经纪业务负责人称,“满6个月交易是硬性条件,门槛规模则从早前行业50万下降至20万,再到如今10万。有的券商还是零门槛。”


获悉,华泰证券融资融券业务没有资金门槛,申银万国、国金证券5万元起,中信证券为30万元,其他诸如国泰君安、海通证券、东方证券、招商证券则是10万元。


华泰证券凭借着零门槛吸引大批投资者开通业务后,公司融资融券余额行业排名从9月份第七位上升至如今第三位,3个月内融资融券余额上升51.34%。


中信证券门槛相对较高,融资融券余额行业排名被其他券商赶超,从早期的第二位下降至第七位。


国泰君安,截至2014年11月以融资融券余额523.38亿元行业居首,较2013年末增长1.13倍。


广发证券紧随其后,为501.65亿元,与国泰君安仅相差21.73亿元。


华泰证券、招商证券、银河证券,融资融券余额分别为471.31亿元、467.66亿元、450.43亿元。


上述前5位市场份额分别为6.34%、6.08%、5.71%、5.67%、5.46%,合计占有率为29.26%。


手续简化


由于近期办理两融业务客户数量明显上升,且只能在证券公司工作时间办理,大部分券商都选择预约方式


东方证券办理两融业务所填的信息都要经过总部人工审核,开个两融账户至少要1个小时;


中信证券办理两融业务后信用资金一般3个交易日到帐


海通证券将持续一周


华泰证券则将手续简化,60岁以下的客户群体通过手机网络在线就能办理两融业务


激进券商引入P2P


融资融券业务规模和券商资本金挂钩,随着两融业务余额急剧式增长,券商融资的额度日趋紧张,部分券商甚至出现无钱可借的窘迫局面。


尽管券商通过银行、收益权凭证等渠道再融资,但其中的风险急剧增加。


有消息称,招商证券在三周前已经用光了融资额度


上海一家招商证券营业部业务人员表示,此前其所在的营业部一天的额度仅为7亿元,现在公司通过两融资产包向银行融钱等方式从其他渠道调来了10多亿。


上述券商经纪业务负责人透露


“如果以后把收益权转银行非标,那么券商从银行融资就比较困难了。证金公司的资金供不应求,券商负债比率已经很高,自有资金有限。这两天券商两融规模暴涨,导致有些激进的券商引入P2P资金。”


方正证券公告称,公司根据业务发展需要,在不放弃融资融券资产所有权的前提下,通过转让融资融券业务债权收益权进行融资,融资余额不超过融资融券业务实际余额。


中信建投、国联、国金、华泰等多家券商纷纷上调融资保证金比例。


华泰证券将非300指数的股票保证金比例从原来60%上调至65%;


中信证券将信用账户融资保证金比例由60%上调至70%;


方正证券将信用账户保证金比例由此前的50%-55%调高至60%。


一家大型上市券商内部人士透露


其公司将两融额度上限提升,升为550亿元,总规模1000亿元。并在会上表示,可以趁业内部分券商已无资可融,建议营业部加速营销,占领市场。但在资金门槛和杠杆比例上绝对不能违规。


杠杆率“可以谈”


券商一般对新开户的客户实行1:1的杠杆,但最高都可以放到1:2,但也不乏少数激进券商将比例放大至1:3。


东方证券某营业部业务经理表示


“我们采取一事一议策略,每个客户的杠杆比例每个时间段也不一样,总部按照客户的交易、年龄、职业等情况统一打分。一开始是1:1,次月重新测评打分后可以上调,但是最高1:2。”


中信证券某营业部相关业务人士表示


“客户融资额度刚开始是一半对一半,即普通股票账户中有多少资金信用账户就可以融资多少。当开仓超过70%以后,就可以申请1:1或者临柜申请1:1.5,最高额度1:2。”


海通证券某营业部相关人士表示


“公司给的授信额度是1:1,信用账户中净资产高于50万元后可以上调至1:2。”


申银万国某营业部人士表示


“公司平均杠杆1:1,后续可以上调。若以现金作抵押,最高可以上调至1:2。”


华泰证券某营业部业务人士称


“公司信用额度按照客户融资融券的次数、盈亏比例浮动上调,1:1.5倍很正常。虽然最高一般是1:2,但是操作得好可以提高至1:3。”


银行资金为什么流入股市?


来源: 新浪博客

作者: 向小田


"证券结构化配资,1年期3倍杠杆,资金成本原则上不低于7.5%。"这是一位在银行工作的朋友发给我的短信。


在这条短信中,证券结构化配资,实际上的意思就是为投资二级市场的人士提供资金杠杆。资金成本非常低,许多中小企业贷款的利率水平都比这个高一倍。


这种业务存在有一段时间了,但是在今年9月底10月初以后,突然变得非常火爆起来。


有人说是因为股市上涨导致借钱买股票的多了,当然,这是一个原因。但是反过来看,银行资金通过证券结构化配资的方式进入股市,是不是股市上涨的一个推动剂呢?


如果大家有印象的话,应该还记得今年上半年银行资金是非常紧的


银行资金从紧住房抵押按揭贷款的发放可以看的出来:上半年申请按揭的放款周期非常长,有的甚至达到两三个月。


三月份兴业银行率先收缩了对房地产行业的新增授信以来,银行资金以往配置的重头,即非标和房地产信贷,都大大减少。


这个时候恰好是在股市的低点,由于银行资金收紧了对房地产行业的配置,市场对于银行的盈利能力大打疑问,对房地产行业的资金链断裂颇有揣测,导致银行股和房地产股大跌,从后面来看实际上创造了非常好的买点。


住房按揭贷款对于银行来说是一个占用风险资本比较低的生意,虽然收益不高,但是却相对安全,在不良资产增长周期里面不失为一个好的选择。但是就连这种业务,资金都放不出来,可见资金紧张到了怎样的程度。


一般来说


资金紧的时候投资股市,在资金宽松的时候卖出,是一个比较好的策略。


马后炮来看,果然如此。


央行注意到了这种资金紧张的局面,连续多次召开座谈会,同时对银行实行定向宽松,鼓励银行发放贷款。


同时,在理财资金的用途上,由于限制了房地产和地方政府融资平台,导致许多资金找不到投资方向,只能通过为产业资金并购、股票市场配资等获取收益。


市场所说的理财资金流入股市,背后原因也就是上面亮点:一、水龙头开了;二、别的去处被卡掉了


那么,站在现在这个时点预测,明年的情况会如何呢?


从资金面来看,宽松还会继续。一方面通胀压力很小,另外一方面宏观经济依然低迷。


货币政策必须宽松,除此之外没有别的道路可以走。


另外,明年新预算法出台后,地方政府如何解决公共项目的投资问题,是一个难点。银行资金想要配地方政府融资平台的路一时半会还走不通。


倒数第二段的两个基本面没有变,股市很难调整,最大的可能就是在现在的平台上反复,直到银行资金找到另一个可以流向的洼地。


作者:跟我读研报

图:网络


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