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财丨起手式三招,价投走江湖!|《靓剑》专栏-15

耿强的公众平台号2020-09-09 13:43:49

        新时代,直接融资尤其是股权融资必将有所发展。中国资本市场制度越来越规范,开放程度也在不断加大,国际化接轨的趋势愈加明确。凸显出价值投资和跟踪研究的必要性,本公众号特邀请两位资深业内专家,每周对资本市场进行策略分析,设专栏《靓剑》!本专栏不涉及个股分析,只代表专家个人观点。投资需谨慎,盈亏自负责。


财丨起手式三招,价投走江湖!


今年股市确实非常难做,这也符合年初预判的情况,但对于价值投资者而言,不唯行业、只唯价值,那么,今年还不至于那么惨,甚至在优秀选手那里,还是个小牛市。


其实,在大A股,从两大主流的价值派和技术派中派生出了各路流派和分支,耳熟能详的包括趋势投资、成长股投资、涨停板敢死队等等。这就像金庸小说里面名门正派就不止少林与武当,相对立的邪教帮派更是层出不穷,游离之外的还有庄主、岛主、洞主等等。其实,无所谓你是何门何派,在大A股最重要的就是赚钱!这个道理大家都懂,名门正派有伪君子,邪教帮派有真小人,名门正派多是道貌岸然的庸才,邪教帮派常出惊世骇俗的高手!然也!


确实,以武林和股市来做对比,有很多的可以参考的地方,比如,武林中名门正派一般拥有传世的、系统的武功秘籍,能够让一个菜鸟按部就班、循序渐进成为高手,但其他帮呀派呀,如丐帮的降龙十八掌、明教的乾坤大挪移之类,都是大BOSS修炼的功夫,于是乎,如果你天资平平、小散一枚的话,建议还是走名门正派的路数,因为有成长体系修炼,成功几率肯定大一些。但如果你天赋异禀、不甘平庸,那OK,只要得法,得到真传,当个总舵主,统领大帮派,还是有希望的,当然,希望不是太大,而已。



言归正传,价值派的终极目标就是投资未来可能成为伟大企业的公司,简言之就是手握十倍股穿越牛熊。下面细说三大要点:

消费总是刚需


十倍股的选择大方向是与消费有关的行业,比如大众消费品、消费医药、消费电子、快速消费品等。


目前中美贸易战一直在反复,如何才能无畏贸易战,需要的是我们国内扩大内需、提振消费,让经济的主要推动力转移到消费上来,其实,上峰已经认识到这些,所以当前的工作重心已经从“去杠杆”转为“调结构”。那么,凡是国家支持的,就会有资金不断进入,会推动企业的估值不断上升。


同时,通过这次贸易战,我们也看到了出口型企业,或者是与海外、尤其是与美国有业务相关的企业,波动特别的大,受制于人,总不是办法,所以相对而言,消费行业也要注重甄别,尽量选择在国内能够内部循环和消化的。从这点看,泛科技中的海外配套企业就规避了。


另一方面,由于大A股是牛短熊长,所以选择消费行业就是为了穿越牛熊。我们的经济会有波动,但人口众多,有消费的基础,在经济的波峰和波谷切换的过程中,无非是选择相应的品类和公司,或者说食品饮料和医药都是刚需,老百姓总是离不开的,那么相反的,你肯定不会去选择周期股了。


也有朋友问为啥不选择科技股。确实,科技是时代进步的重要驱动力之一,全世界出现了很多伟大的科技公司,包括国内也有出类拔萃的科技公司,但在大A股里的上市科技公司中,不论是业绩增长,还是技术创新,不确定性太大,所以选择的难度大,失败的概率大,不建议优先考虑。


龙头才是王道


选择了消费行业后,自上而下,优选行业龙头。


首先,可以选择具有垄断地位或者绝对优势地位的龙头企业,这类企业有极强的品牌美誉度、核心竞争力、风险抵抗力,很多又都具备完整的产业链,因此具备了优秀的议价能力,容易获得超额利润,这点也是公司股价的扎实基础,其实就是巴菲特口中的护城河。于是,市场强则攻的上,市场弱则守的住。另外,行业龙头在兼并重组方面的外延发展能力也足够强,在守住主业、不盲目多元化的前提下,相应的也能对业绩带来正面的提振。


其次,应该关注细分行业龙头,大市场小企业在发展的过程中如果能够进行市场份额扩张,那就能够体现出业绩的成长性,换句话说,细分行业龙头不是拿现在的市场规模来讲故事,而是关注其未来,未来的产能扩大、未来的市场拓展,相对应未来的成长空间。


至于有朋友问我,到底是投资B2B的公司还是B2C的公司,我的回答是只要产业链最终是面向老百姓的、是2C的,也就是说B2B2C能打通,那都是可以的,因为整个产业有分工是很正常的,每个环节都能出现小巨人。这点你如果无法理解的话,可以看一下股神巴菲特投资的消费行业内的公司,比如沃尔玛、Costco、可口可乐、吉列、喜诗糖果。


还有一点需要提醒的是,由于我们选择了龙头,就一定要关注其现金流情况,因为龙头在扩张和发展的过程中,需要不断的消耗资金,所以,有了稳定而长期的现金流就如同人体的血液顺畅流动。我有时和朋友开玩笑说,财务上,入门看利润表,进阶看资产负债表,高手看现金流量表,除了能够发现财务地雷外,其实也有这层意思在里面。


PS:朋友们可以直接在微信公众号(非标,FairBIT)内发送“消费龙头”,下载获取近期质量很高的一篇消费行业研报,有效期7天。


投资就是投人


投资企业主要看公司的一把手、领头雁


十倍股的价值投资一定是有一个较长的时间段,管理层稳定而优秀是非常重要的考量指标。一个企业是否优秀,企业管理者尤其是一把手、领头雁非常重要,推而广之,就是看企业的领导班子、企业文化、管理效能等等。这方面的信息,我们可以通过公开数据和新闻宣传看到,包括管理者的教育背景、年龄结构、采访言论等等,简单的标准是大学本科以上、40岁以上、采访时逻辑清晰、传递正能量等。


其实这一点,很多散户会不是很在意,但如果从投行角度去看企业的话,一定是会做一个管理层的访谈的,这样才能有一个直观、真实的了解。你投资一家上市公司,其实就是做了它的股东,那大股东是谁,你都不了解的话,怎么就放心的持有呢?比如董事长已经快60岁了,是否还有足够精力带领企业冲锋陷阵,是否有后续接班人,接班人是不是一个浮夸的富二代,等等。所以,投行里面有句谚语,“投资就是投人”,其实就是这个道理。


现在我们来看看名门正派是不是这个道道:少林和武当,传承的是儒和道,与历朝历代的主流、正统价值观一致,有着广泛的群众基础,少林达摩祖师、武当张三丰更是一等一的灵魂人物。对应上面的三点,儒家、道家是行业,少林、武当是龙头,达摩祖师、张三丰是一把手。这样就好理解为什么这两大名门正派能够发扬光大、历代传承了吧。


特别提醒一点的是,今天只是讲了“未来可能成为伟大企业的公司“、也就是有可能成为十倍股标的的三个选择要点。这只是必要条件,不是充要条件,所以不能觉得符合三个要点后就可以无脑买入!切记一点,好公司要有好价格才能买入后持有!关于如何评价“何为好价格”,有机会我们重点来讨论。


PS:由于文章篇幅原因,今天我们只讲价值投资的一些方法,下一次我们再讲技术派的终极目标:股市就是提款机。


近期策略


回到大盘,经过2、3、4月的大幅调整,5月竟然在最后一天的MSCI基金入场的“护盘”下,出现了一个小阳线,保住了“红五月”,可惜的是很多朋友本月还是亏损的。但其实,现在正是观察个股的好机会,大盘调整,谁强谁弱是很容易分清的,尤其是哪些行业、哪些龙头能够早于大盘结束调整,那么就可以出手。出手的时机就是大盘新低但量能萎缩的时候,现在不要太着急。上半年很难做,没有错,但只要在6月出现买点,也就是前几期所说的出现了政策底之后的市场底,那么下半年会相对容易一些。总的思路是:6月,一颗红心两手准备,布局下半年!



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非标君:在市场中,整个逻辑和思路是一脉相承的,所以,建议朋友们把大隐老师之前的文章都看一下,这样你才能有一个系统的脉络。同时,如果你喜欢我们的文章,请多多转发,这是对我们最好的支持!谢谢!


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作者简介:大隐

老牌股票论坛“海风论坛”人气网红,十多年股市实战经验,目前从业于专业投资机构,擅长从宏观层面分析大盘趋势、从基本面挖掘行业个股机会,尤其对新兴产业分析有独到见解。


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南京大学耿强教授,对经济的原创评论,经济政策解读,经济周期趋势判断,新闻评点,原创的行业分析。

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